Pro trhy už by to ale nemělo být velké překvapení. - Ranní glosa: Prosincová inflace zrychlí

Pro trhy už by to ale nemělo být velké překvapení.

Dnes české trhy vyčkávají na jedno hlavní číslo - prosincovou inflaci. Počítáme s tím, že růst cen opět zrychlí a meziroční dynamika výrazně překoná 6 %. Hlavní inflační skok však přijde až v lednu, ve chvíli kdy se opět vrátí na původní úroveň DPH na energie a současně značná část domácností dostane nové vyšší zálohy na elektřinu a plyn (část již přirozeně pocítila vyšší ceny energií ke konci roku). V prosincové inflaci však kvůli prominuté DPH zatím energie budou nadále přispívat k inflaci negativně. Motorem inflačního zrychlení bude na jedné straně opět imputované nájemné (a tím pádem i celá sekce bydlení), dále pak rychlejší meziroční růst cen potravin a pohonných hmot. Naopak trochu zvolnit může inflace v rekreaci a v kultuře. Pokud prosincové číslo nakonec skončí okolo 6,5 % (jak naznačují naše modely), nebude to tentokrát pro trhy velké překvapení. A klíčové pro další pohyb tržních sazeb zůstane únorové zasedání ČNB a lednová inflace, která svým způsobem nastaví laťku pro dynamiku inflace v průběhu celého roku. V tomto kontextu byly velice zajímavé poslední výroky Tomáše Holuba z bankovní rady ČNB - ten hovořil o inflačním vrcholu na začátku roku 2022 a relativně rychlém poklesu inflace ke 2 % na konci tohoto roku. My souhlasíme s tím, že inflačního vrcholu můžeme dosáhnout na konci prvního kvartálu - nejistota ohledně míry průsaku energetické inflace do CPI zůstává vysoká. Pak ale počítáme s o poznání pozvolnějším útlumem inflace s tím, že k inflačnímu cíli se budeme blížit až v roce 2023. I proto věříme, že sazby zůstanou na svém vrcholu v průběhu celého roku 2022 (v základním scénáři 4,5 % s rizikem vychýleným směrem k vyšším sazbám). Na druhou stranu tržní sazby dnes odráží ještě utaženější měnovou politiku (2leté sazby nad 4,60 %) a příliš velký prostor pro jejich další nárůst již nevidíme…