O2ČR: Výsledky za 3Q21 se ziskem nad odhady, ale slabšími tržbami

EBITDA zisk rostl meziročně o 6,9% na 3,78 mld. Kč. To bylo 3,6% nad konsenzem zejména díky lepší hrubé marži o 200bb. Firma reportovala i nižší než námi očekávaný růst ve fixních nákladech díky klesajícímu počtu zaměstnanců. Čistý zisk rostl meziročně o 15% na 1,91 mld. Kč, asi 5% nad konsenzem díky vyšší EBITDA, zatímco odpisy a amortizace a finanční náklady byly mírně vyšší než očekávané, pravděpodobně kvůli růstu PRIBOR sazby. Čistý dluh mezikvartálně vzrostl ze 7,0 mld. Kč na 11,2 mld. Kč (bez zahrnutí leasingu) poměr čistého dluhu/EBITDA zisku se zvýšil z 0,5x na 0,8x kvůli výplatě dividendy a vyšším investicím do sportovního obsahu v O2TV.

Výsledky za třetí kvartál ukázaly podle našich výpočtů pokles ARPU v rámci mobilních i fixních služeb, stejně jako na Slovensku. To je pravděpodobně výsledek nových tarifů s většími objemy dat. Mobilní tržby v ČR zpomalily meziroční růst na 8,7% z 11,2% v předchozím čtvrtletí, což bylo více než kompenzováno dobrými maržemi na prodeji zařízení a dobrou kontrolou nákladů. Výsledky hodnotíme jako smíšené s objevujícími se cenovými tlaky a na druhou stranu pokračující velmi dobrou nákladovou disciplínou. Management také uvedl, že zvýší investice do 5G sítí. Hlavním faktorem pro akcie O2 ČR ovšem zůstává očekávané vytěsnění minoritních akcionářů. Management zatím stále neobdržel požadavek ze strany PPF na svolání valné hromady, jež by o vytěsnění rozhodla. Cenu potenciálního vytěsnění odhadujeme okolo úrovně 264 Kč/akcii, jež odpovídá poslednímu nákupu podílu ze strany PPF.

Petr Bártek, analytik

Výsledky firem - tržby, zisk