Výhled Fidelity na závěr roku: Po letním zpomalení přijde stagflace

Po letním zpomalení přijde náročná zima, tak to alespoň vyplývá z předstihového indikátoru cyklu Fidelity Leading Indicator (FLI). Rok silného oživení by tak nyní mohl skončit stagflační zimou.

FLI je ukazatel určený pro krátkodobé předpovědi směru a dynamiky globálního růstu a je jedním z nástrojů, kterými se Fidelity International zabývá při hodnocení rizik. Nyní se FLI posunul do levého dolního kvadrantu, což je známka toho, že se růst dostal do záporných hodnot a může se ještě zhoršit.

Region po regionu

V Evropě odráží tento ukazatel prudký pokles dat z eurozóny a Velké Británie (například zářijových indexů nákupních manažerů), potíže dodavatelských řetězců, šíření varianty covid-19 delta a rostoucí pesimismus hlavních manažerů podniků. K pochmurné náladě přispívají i přetrvávající vysoké hodnoty inflace, jejímiž hlavními hybateli jsou napjaté dodavatelské řetězce, nedostatek pracovních sil na trhu práce a rostoucí ceny komodit. Do budoucna by na oživení průmyslu v Evropě a Velké Británii mohly mít dopad rostoucí ceny plynu a elektřiny a nedostatek pohonných hmot.

V září došlo k mírnějšímu poklesu ekonomické aktivity v USA. Náklady na vstupy nadále rostly, přičemž viníkem byly opět dodavatelské řetězce a nedostatek materiálů. Nicméně podnikatelská nálada v USA zůstala dobrá. Společnosti byly schopny přenést vyšší náklady na konečné spotřebitele a současně nabírat zaměstnance, i když za vyšší mzdy. „Očekáváme, že oživení trhu práce a spotřebitelských výdajů podpoří růst v USA i po zbytek roku, i když částečně díky mimořádnému množství měnových a fiskálních stimulů. Uvolnění této podpory by mohlo být brzdou růstu v roce 2022 a uvidíme, zda výdaje na infrastrukturu mohou dopady zmírnit,“ vysvětluje Ian Samson, výzkumný analytik Fidelity International.

V Číně pokračuje zpomalení vyvolané centrální hospodářskou politikou, nejviditelněji v sektoru nemovitostí. Obavy z „finanční nákazy“ od problémového developera China Evergrande utlumily aktivitu v oblasti nemovitostí. Objem transakcí s pozemky se meziročně snížil o 65 % a denní objem transakcí s městskými nemovitostmi byl o 45 % nižší než v roce 2020. „Očekáváme, že vládní zásahy nakonec Čínu nasměrují na cestu dlouhodobého udržitelného růstu, ale v krátkodobém horizontu to přinese náklady způsobené větší regulací a vládními požadavky. Kombinace vyšších cen pohonných hmot a snahy o dosažení emisních cílů může také vést ke zpomalení růstu. Celkově se zdá, že vláda je ochotna tolerovat značnou míru krátkodobých problémů při sledování svých dlouhodobých cílů,“ říká Louise Fribourg, analytička Tactical Asset Allocation Fidelity International.

Opatrnost do budoucna

Na prahu posledního čtvrtletí roku 2021 budou k přetrvávající inflaci pravděpodobně přispívat neustávající narušení dodavatelských řetězců, tlaky na mzdy, energetické krize a opatření k dosažení uhlíkové neutrality. „Potenciální vedlejší dopady čínské makroekonomické politiky také představují rizika pro globální ekonomiku a trhy. Tato rizika pro růst, spolu s pokračující inflací, nás nutí k opatrnému výhledu,“ uzavírá Louise Fribourg.

Zdroj: Fidelity International