Jak správně ocenit akcie? Kromě zisku (P/E) jsou vodítkem také tržby (P/S)

V dnešní době se mnozí experti hádají, zda jsou akcie překoupené nebo zda je čeká další období růstu. Drobní investoři často tápou, avšak pokud znají alespoň několik jednoduchých vzorců, mohou si sami ohodnotit cenu svých investic.

V předchozím článku bylo popsáno, jak může drobný investor alespoň rámcově zhodnotit, zda jsou akcie nadhodnocené či podhodnocené. Patrně nejlepší vodítko je známý ukazatel poměru ceny a zisku na danou akcii (P/E). Oblíbený vzorec má ale hned několik nedostatků a proto je dobré jej doplnit i o další ukazatele, jako jsou např. tržby.

P/E – neboli podíl ceny a dosahovaného ročního zisku je asi nejoblíbenější způsob, jak zhodnotit, zda je daná akcie reálně ohodnocená. Má však podstatné nedostatky. Protože je ukazatel velmi známý, mnoho firem s ním různými způsoby manipuluje za účelem dosažení lepšího „papírového“ výsledku. Investor tak musí počítat s rizikem určitého zkreslení. Další kámen úrazu se objevuje v případech, kdy je společnost v červených číslech – ať z již z důvodu náhlé krize (např. v r. 2008) nebo proto, že je firma příliš mladá – nelze se totiž dobrat žádného výsledku.

Tehdy je dobré namísto zisku spočítat podíl ceny akcie a tržeb za akcii (P/S). Výhodou tohoto ukazatele je, že se dá takřka vždy spočítat, protože nějaké tržby má snad každá relevantní společnost. Poměr P/S navíc není na rozdíl od P/E ovlivněn různou výší daně a taktéž nepodléhá tak silným manipulacím. Investoři se obecně přiklání k tomu, že by podíl ceny a tržeb neměl dosahovat vyšší hodnoty než 2, avšak konkrétní čísla se mohou lišit v závislosti na odvětví.

Např. společnost ČEZ má ukazatel na hodnotě 1,76, Česká zbrojovka dosahuje 2,34 a likérka Stock 1,82. Naproti tomu technologický Avast nebo Facebook jsou na úrovni kolem 10. Je pravda, že akcie z IT sektoru se obchodují s větší „přirážkou“, než tradiční odvětví, je však otázka, zda nejsou některé tituly překoupené. Odpověď nám mohou poskytnout tři relevantní srovnání.

Průměr P/S na americké burze S&P 500 (500 největších burzovně obchodovatelných podniků v USA) se pohybuje na 3,25 a již nyní se hovoří o tom, že je dlouhodobě nadhodnocený, protože daný ukazatel se od 50. let minulého století většinou pohyboval mezi 0,9 a 1,4. V této souvislosti jsou zkrátka čísla kolem desítky očividně „mimo obvyklý kurz“.

O něco vyššího poměru P/S dosahuje celý index Nasdaq (Newyorská burza s 3900 společnostmi z celého světa), který je na úrovni kolem 5,6, avšak i zde je patrný dlouhodobý nárůst.

Konečně průměr P/S v americkém technologickém sektoru by se měl pohybovat cca na hodnotě 7, přičemž i vzhledem k sektoru jsou úrovně Facebooku a Avastu vysoké.

Na základě výše uvedené rámcové analýzy tržeb jsou tedy zmíněné dvě akcie nadhodnocené. Jedná se však jen o zběžnou analýzu, podrobnější vhled by poskytl dříve zmíněný ukazatel P/E a poté další vzorce. Mezi nimi např. poměr ceny akcií k účetní hodnotě firmy (celková aktiva/dluh).

Milan Klempíř

Je analytikem webu forexmag.cz. Vystudoval Vysokou školu ekonomickou a od svých dvaceti investuje na burze, soustředí se zejména na akcie. V dnešní turbulentní době si ale uvědomuje, že celá řada finančních aktiv kolísá, a proto je třeba mnohem lépe diverzifikovat - např. do drahých kovů, do bitcoinů či do nemovitostí. Vzdělává čtenáře mimo jiné v ochraně investičního portfolia proti nečekaným propadům.

Forexmag.cz

Specializovaný vzdělávací portál pro profesionální tradery i retailové obchodníky. Finanční a kapitálové trhy nikdy nespí a forexmag.cz je předním webem svého druhu na českém trhu.