Makroekonomika | 02.08.2021 09:09:31

Ranní okénko - ČNB pravděpodobně opět navýší sazby

Aktuální hodnoty měny/komodity

		Aktuál
EUR/CZK		25,5
USD/CZK		21,46
EUR/USD		1,188
USD/PLN		3,841
Ropa Brent	USD/barel	74,68
Zlato	USD/unce	1809
Aktualizováno	9:05	Zdroj: Thomson Reuters

Výhled:

Tento týden ČNB patrně opět navýší hlavní úrokovou sazbu. Dále dorazí měsíční data z tuzemské ekonomiky za červen. Ucelí tak pohled na druhé čtvrtletí, během kterého ekonomika vzrostla významně nižším tempem (o 0,6 % k/k), než se očekávalo (konsensus 2,0 % k/k). Zajímat nás bude především výsledek průmyslové výroby, respektive dopady komplikací na nabídkové straně. V tomto ohledu přinese důležitý update červencový PMI průzkum ve zpracovatelském průmyslu, který vyjde dnes v 9:30. Další v pořadí je údaj o státním rozpočtu ke konci července. Z globální ekonomiky tento týden dominuje měsíční report z amerického trhu práce – dle odhadů akcelerovalo nabírání zaměstnanců a míra nezaměstnanosti poklesla na 5,7 %. V Evropě budeme sledovat především německý průmysl a tovární objednávky.

Český PMI pro výrobní sektor podle nás zvolnil na 62,0 z 62,7. Nadále zde počítat s hlášením o chybějícím materiálu a prodlužováním dodacích lhůt. S informací o poklesu průmyslové výroby v červnu o 3,6 % m/m, je otázkou, zda PMI bude opět hlásit rekordní tempo expanze výroby.

Ve středu Eurostat zveřejní červnové maloobchodní tržby. Oproti květnu se očekává podstatně nižší meziměsíční tempo o 1,6 % po 4,6 %. Z USA dorazí statistika od ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru. Trh očekává zlepšení, nicméně i přes růst nových pracovních pozic nadále hlásí řada firem problém najít vhodné kandidáty.

Ve čtvrtek podle nás i trhu ČNB zvýší hlavní úrokovou sazbu z 0,50 % na 0,75 %. Ekonomické oživení probíhá, i když nižším tempem, a inflační rizika stále platí. Kromě s pandemií spojených dočasných faktorů ČNB zmínila proinflační externí prostředí a robustní trh práce a výhledově rostoucí tempo mezd. Cenový vývoj je tak jasným signálem v pokračování zpřísňování měnové politiky. ČNB současně přijde s novou prognózou, která téměř jistě zreviduje růst HDP pro 2021 nahoru (aktuální predikce jen 1,2 %). Ve stínu ČNB vyjde tuzemský maloobchod za červen. Zrušení restrikcí se i během června mělo projevit doháněním části pozdržené spotřeby, nicméně ve výsledku se již neprojeví nízká srovnávací základna, a meziroční dynamika tak zvolní. Vyjma prodeje aut počítáme s růstem o 3,0 % r/r, včetně aut o 7,5 % r/r, nicméně karetní transakce, které v posledních měsících kopírovaly celkové maloobchodní tržby ukazují na ještě vyšší růst přesahující 10 %.

Z USA dorazí červnová statistika zahraničního obchodu, která je tentokrát zajímavější kvůli úvahám, že za překvapivě nižším růstem tamního HDP v Q2 stál právě slabý výkon zahraničního obchodu.

Ze stejného důvodu budou zajímavá i páteční zveřejnění tuzemského zahraničního obchodu a průmyslové výroby, jelikož stejně jako v USA, bylo i české HDP v Q2 zklamáním. Přikláníme se k tomu, že za slabším výsledkem stojí slabý výkon čistého exportu a nabídkovou stranou limitovaná průmyslová výroba.

Pohled zpět:

Podrobněji jsme se výsledku HDP za 2. kvartál věnovali zde: https://bit.ly/3yk9WcI. Hlavní informací je, že česká ekonomika vzrostla o 0,6 % k/k, což je významně pod odhadem trhu 2 %, i naším odhadem 1,9 % (rozpětí odhadu 1,1 až 2,5 % k/k). Otázkou je, co bylo brzdou ekonomiky. Dle ČSÚ rostla spotřeba domácností, pozitivně působila zahraniční poptávka stejně jako tvorba hrubého kapitálu. Ale příspěvek čistého exportu a tvorby zásob nemusel být tak výrazný.

Dnešní makroekonomické ukazatele:

Čas	Země	Událost	RB/RBI	Trh	Předchozí
9:30	ČR	PMI ve výrobě (červenec)	62	61,6	62,7
14:00	ČR	Státní rozpočet (červenec, v %)	-	-	-265,1
16:00	USA	ISM index v průmyslu (červenec v b.)	-	60,9	60,6