Makroekonomika | 26.07.2021 09:38:10

Ranní okénko - HDP, inflace a Fed… nadcházející týden je nabitý

Aktuální hodnoty měny/komodity

		Aktuál
EUR/CZK		25,67
USD/CZK		21,79
EUR/USD		1,177
USD/PLN		3,891
Ropa Brent	USD/barel	73,22
Zlato	USD/unce	1807
Aktualizováno	9:02	Zdroj: Thomson Reuters

Výhled:

K nejdůležitějším událostem nastávajícího týdne patří údaje o HDP za druhé čtvrtletí, inflace a zasedání Fedu, které by mohlo zvýšit volatilitu na trhu s dluhopisy. Navíc dorazí důležité indikátory sentimentu včetně německého Ifo indexu.

Jako první jsou na řadě ty tuzemské. ČSÚ zveřejní výsledky konjunkturálního průzkumu za červenec. Rušení vládních nařízení v tuzemsku i zahraničí pozitivně ovlivní celkový ekonomický sentiment i náladu mezi spotřebiteli. Otázkou je, jak silně se projevují obavy z delta varianty covidu, která u některých zahraničních šetření stála za překvapivě slabším výsledkem. Pro průmysl bude klíčové, co data vypoví o dopadech narušených dodavatelských řetězců.

Ifo index v červnu hlásil svižné ekonomické oživení, které mezitím pokročilo, což by se mělo pozitivně odrazit především v indexu aktuální situace a podnikatelského klimatu. U indexu očekávání se očekává jen nepatrné zpomalení o 0,4 bodu.

Zítra je zajímavý pouze americký ekonomický kalendář. Za zmínku stojí objednávky zboží dlouhodobé spotřeby. Očekává se, že byly v červnu taženy především objednávkami v sektoru dopravy. Dále dorazí spotřebitelská důvěra za červenec, která měla dle odhadů poklesnout z 127,3 na 124,1 bodů.

Ve středu se finanční trh soustředí na zasedání Fedu, především na komunikaci ohledně budoucího snižování objemu nákupu aktiv. Jestrábější komentář by patrně vedl k nárůstu výnosů státních dluhopisů. Fed ale bude zřejmě opatrný. Interní debata Fedu o programu nákupu aktiv sice probíhala v posledním měsíci, kdy inflace opět překvapila svižnějším tempem a nad očekáváními skončily i osobní příjmy, na druhé straně se ale na trhu šířily obavy z možných zádrhelů ekonomického rozjezdu kvůli šířící se mutaci koronaviru. Fed tak nebude chtít stáhnout podporu z trhu předčasně. I poslední slova Powella (před Kongresem) vyzněla v tomto směru, když komentoval, že „citelný další progres“ na trhu práce je ještě vzdálený. Změny proto na nadcházejícím zasedání neočekáváme.

Ve čtvrtek dorazí německá inflace za červenec. Měli bychom pozorovat výrazný meziroční pohyb z 2,3 % na 3,2 %. Nicméně zvýšení odráží přechodné snížení spotřební daně, ke kterému došlo právě loni v červenci a od začátku roku byla změna anulována. Meziměsíční tempo by mělo zůstat podobné (0,5 % oproti 0,4 %). Efekt daňových úprav v Německu se propíše i do inflace eurozóny. Zde do hry ale vstupují i další vlivy jako například ve Francii, když byly letní slevy přesunuty ze srpna do července. Covidem narušené sezónní faktory spolu s ekonomickým otevíráním činí odhad inflace více nejistým – medián trhu ukazuje na 2,0 % z červnových 1,9 %.

USA zahájí zveřejňování výsledků HDP, které bylo ve druhém čtvrtletí napříč regiony taženo především domácí poptávkou díky rozvolnění restrikcí. Dalším společným jevem budou rekordně vysoká meziroční srovnání vlivem propadu z minulého roku. Podle odhadů americká ekonomika v 2Q21 vzrostla mezičtvrtletně o 2,1 %, což by se rovnalo anualizovanému růstu o 8,5 % po 6,4 %.

V pátek následuje HDP v ČR. Podle našeho odhadu ekonomika vzrostla o meziročních 9,2 % (konsensus odhad 9,0 %), což by odpovídalo mezičtvrtletnímu růstu poblíž 2 %. Očekáváme významnější kladné příspěvky ze strany spotřeby domácností a doplňování zásob ze strany firem. Naopak pokračující obtíže v průmyslu mohly nadále limitovat příspěvek zahraničního obchodu. Obdobný profil růstu lze čekat i od ekonomiky eurozóny, která dle odhadů vzrostla o 1,5 %, což by odpovídalo meziročním 13,2 % po -1,3 % v 1Q21.

Pohled zpět:

PMI indikátory ze závěru minulého týdne potvrdily, že ekonomický restart je stále v běhu. V Německu i eurozóně skončily nad odhady, současně ale byly potvrzeny dále sílící cenové tlaky na straně vstupů a také neustupující komplikace ve výrobě (chybějící materiál apod.). V USA průmyslový PMI potvrdil očekávání, avšak index ve službách poklesl na 59,8 bodů a skončil tak o 4,7 bodů pod odhady. Jedním z důvodů jsou volné kapacity a problém zaplnit nově vypsaná pracovní místa.

V. Benda se v rozhovoru pro Reuters ke konci týdne vyjádřil ve prospěch zvyšování sazeb na nastávajícím zasedání 5.srpna.

Dnešní makroekonomické ukazatele:

Čas	Země	Událost	RB/RBI	Trh	Předchozí
9:00	ČR	Spotřebitelská důvěra (červenec, v b.)	-	-	16,8
10:00	SRN	Ifo hodnocení akt. Situace (červenec, v b.)	-	101,8	99,6
10:00	SRN	Ifo index očekávání (červenec, v b.)	-	103,6	104