McCormick: Oslabující dolar, euro může překvapit díky akciím

Spojené státy jsou na tom ohledně tempa ekonomického růstu stále lépe než zbytek světa. Ten je ale postupně dohání, a právě to je rozhodující pro další vývoj na měnových trzích. Toto uzavírání růstové mezery by totiž mělo vést k oslabování dolaru. Na Bloomberg Markets o tom hovořil Mark McCormick z TD Securities. I Fed jde podle něj cestou slabého dolaru, chce nechat ekonomiku do určité míry přehřát a podle ekonoma jde dokonce cestou, která odpovídá takzvané MMT. Tedy moderní monetární teorii, která mimo jiné tvrdí, že jediným limitem pro centrální bankou financované vládní výdaje je inflace.

Dolar je tedy podle ekonoma z dlouhodobějšího hlediska nadhodnocený, krátkodobé výkyvy na měnových trzích jsou pak zajímavé z taktického hlediska – jako příležitost k nákupu či prodeji. K tomu McCormick dodal, že z rozhovorů s klienty je zřejmé, že jsou rozděleni na dva jasně definované tábory a nic mezi tím, jeden z nich se domnívá, že Fed dělá chybu v tom, že pokračuje s uvolněnou monetární politikou i v době, kdy se inflace zvedá do relativně vysokých čísel. Tento tábor má za to, že Fed bude stejně muset utáhnout, a dojde k tomu brzy.

Druhý tábor, ke kterému se hlásí i ekonom, věří, že „k ukončení nákupů aktiv nedojde v dohledné době a sazby nepůjdou nahoru dříve než v roce 2024. O takzvaném taperingu, tedy snižování a ukončení nákupu aktiv, se přitom hovoří velmi živě a McCormick zmínil, že podle některých názorů o něm Fed začne hovořit již v červnu nebo červenci. To vystihuje prostředí, v jakém se nyní pohybujeme. Podle ekonoma v něm může dojít k tomu, že se krátkodobě zvednou reálné sazby a dolar navzdory dlouhodobému výhledu na oslabování posílí.

Ohledně eura McCormick míní, že jeho kurz nemusí být určován ani tak vývojem monetární politiky v eurozóně, jako vývojem na evropských akciových trzích. Ty totiž mohou nalákat investory a kapitál a to by vedlo k silnější evropské měně. Nicméně další faktory, jako je právě monetární politika, naznačují na jeho oslabování a ekonom hovořil o tom, že v ročním výhledu by investoři měli euro prodávat k dolaru při kurzu 1,22 a kupovat kolem 1,17 – 1,18.

McCormick pokračoval s tím, že pro euro bude také významný výsledek německých voleb a následně fiskální politika v celé Evropě. Přitom podle něj platí, že příklon politiky k MMT je v Evropě pro trhy výhodnější než v USA, kde jdou vyšší vládní výdaje ruku v ruce s plány na vyšší zdanění, které by akciím neprospívalo. Naopak v Evropě by akcie mohly z pozitivního fiskálního šoku těžit více, což by lákalo kapitál na tento kontinent a podle McCormicka by šlo o významný faktor promlouvající do kurzu eura.

Zdroj: Bloomberg Markets