Patria (Patria Finance)
Investice  |  16.03.2021 06:01:00

Nový boom dvacátých let? Rosenberg poukazuje na pár podstatných rozdílů

David Rosenberg pracoval jako ekonom pro Merryl Lynch, poté pro GluskinSheff. Izabela Kaminska si na FTAlphaville chválí jeho analýzy a názory prezentované během finanční krize a po ní. Nyní ekonom pracuje ve vlastní firmě Rosenberg Research a Kaminska poukazuje na jeho údiv nad tím, že podle nejednoho názoru se mohou opakovat takzvané Roaring Twenties, tedy dvacátá léta minulého století, kdy došlo k prudkému ekonomickému rozvoji.

Proč Rosenberg nevěří, že by se mohlo opakovat něco podobného jako ve dvacátých letech? Ekonom v první řadě připomíná, že na konci první světové války byla asi polovina výrobních kapacit světové ekonomiky koncentrována ve Spojených státech. Příčina byla jednoduchá – válka zničila výrobní kapacity v Evropě a dala Spojeným státům šanci získat podíl na globálních trzích.

Dalším důvodem je podle ekonoma to, jak se Spojené státy stavěly k pandemii španělské chřipky. Ekonomika tehdy nebyla nikdy úplně uzavřena a „lidé se s nemocí prostě naučili žít“. A ta nakonec ustoupila díky kolektivní imunitě. „Nikdo se tehdy neobracel k vládě o pomoc, vše bylo o pomoci v rámci jednotlivých komunit a o charitě. Bylo to v době, kdy vláda nezachraňovala žádné firmy, neexistovala podpora v nezaměstnanosti ani záchranné sociální sítě. Postoj veřejnosti k nemoci a smrti byl velmi rozdílný od dnešních postojů, nebyl tu internet a sociální média, která mohla sloužit jako nástroj ovlivňování názoru veřejnosti a buzení emocí,“ píše Rosenberg ve své analýze.

Ekonom pokračuje tím, že ekonomika sice prošla poklesem, ale vláda nezvolila cestu fiskální expanze, takže do dvacátých let se vstupovalo s velkým potenciálem pro růst poptávky. „Rozvahy byly v mnohem lepším stavu, poměr vládních dluhů k HDP dosahoval 10 %, a ne více než 100 % jako nyní,“ připomíná ekonom. To umožnilo vládě snížit daně – třeba daňová sazba ze zisků dosahovala na konci dvacátých let 11 %. Něco takového je nyní velmi nepravděpodobné.

K tomu Rosenberg přidává urbanizaci dvacátých let s tím, že nyní probíhá naopak deurbanizace. A zmiňuje i vliv demografického vývoje a současný vyšší podíl starší populace. Kaminska jeho pohled shrnuje s tím, že ekonom „prostě nevidí možnost masivní inflace, které se všichni obávají.“ Co akcie? Rosenberg připomíná, že trhy se od počátku dvacátých let do krizového roku 1929 prudce zvedly. Ovšem na startu tohoto býčího trhu bylo CAPE pod hodnotou šest a ne na současných 35. I pokud vezmeme do úvahy současné sazby, je trh podle ekonoma stále asi dva a půlkrát dražší než na počátku dvacátých let minulého století.

Ben Carlson v následujícím grafu shrnul dění na akciích na počátku minulého století. Na počátku dvacátých let byl index DJIA na podobných úrovních jako v roce 2015. Měřeno od dna roku 2021 pak index podle obrázku do roku 1929 posílil o zhruba 500 %:

20. léta boom krize španělská chřipka


Zdroj: Rosenberg Research, FTAlphaville, Twitter

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.


Poslední zprávy z rubriky Investice:

Pá   9:19  Milorad Mišković: Poptávka a nabídka na rezidenčním trhu (nejen) v Praze se... Investicniweb.cz (Investičníweb, s.r.o.)
Pá   9:17  Ranní shrnutí (29.03.2024) X-Trade Brokers (XTB)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688