Výhled na 4Q20 výsledky ČEZ

ČEZ zítra zveřejní svoje výsledky za rok 2020. Očekáváme, že firma pohodlně splní svoje celoroční cíle na úrovni 64 mld. Kč EBITDA a 23 mld. Kč upraveného čistého zisku díky dobré domácí spotřebě elektřiny, rostoucím cenám elektřiny na burze a solidní výrobě z vodních i obnovitelných zdrojů. ČEZ za celý rok původně očekával negativní dopad koronaviru asi 3 mld. Kč (5% EBITDA), což bylo pravděpodobně příliš konzervativní. Spotřeba elektřiny v ČR ve čtvrtém čtvrtletí rostla (neočištěně) asi o 1,4% a na distribučním území ČEZ údajně až o 3%. Upravenému zisku ve čtvrtém čtvrtletí pomohou především 1,4 mld. Kč úroků z vyhraného sporu o zdanění povolenek CO2 a částečně i klesající úrokové sazby a mírně pozitivní přecenění podílů v Turecku. Na úrovni účetního zisku firma zaúčtuje vysokou 8,1 mld. Kč ztrátu z přecenění prodávaných rumunských aktiv (z velké části důsledek slabého Lei) a nejsou vyloučeny ani odpisy uhelných aktiv v souvislosti s rostoucími cenami povolenek CO2. Tyto účetní položky ale nemají dopad na zadlužení ani dividendy. Výsledky za 2020 by při politice ČEZ vyplácet 80-100% upraveného zisku měly indikovat dividendu 35-44 Kč/akcii, my čekáme letos 40 Kč/akcii plus 20 K4/akcii z prodeje rumunských aktiv. Dividendu ale firma pravděpodobně oznámí až před konáním VH později na jaře. Nejdůležitější tak bude výhled firmy na rok 2021, kde očekáváme víceméně stabilní výsledky při úpravě o prodeje aktiv, prodeje aktiv by měly znamenat meziročně mírný pokles. Trh očekává 61 mld. Kč EBITDA a 20 mld. Kč upravený zisk, my odhadujeme 62 mld. Kč EBITDA a 22 mld. Kč zisk.



 Petr Bártek