Je pokles na S&P 500 příležitostí k nákupu?

Je to přibližně rok, co pandemie negativně zasáhla do akciových indexů. Index SP500 klesl z přibližně 3400 na 2200 bodů. Časový úsek však nebyl příliš rozsáhlý a záhy tak začal nový býčí trh, který nyní trvá asi 11 měsíců, kdy se index S&P 500 dostal z úrovně 2200 bodů až na nějakých 3900 bodů.  

Společnost Truist Wealth považuje vzestup indexu S&P 500 za neskončený. Tento graf ukazuje, že současný býčí trh S&P 500 může být příliš krátkodobý a příliš omezený na to, aby nyní skončil a to i přesto, že včera předseda Fedu nedokázal investory přesvědčit, že nárůst výnosů dluhopisů není důvodem k prudkým výkyvům na akciových trzích. Investoři a ekonomové čekali, že se vypořádá s nárůstem sazeb a trhy uklidní třeba v podobě plánovaných twist operací, které jsou navrženy ke snížení dlouhodobých úrokových sazeb. Pozadí finančních trhů se od jeho posledního veřejného vystoupení změnilo celkem drasticky a trh očekával, že řekne něco nového, ale bohužel nestalo se. Trh se proto soustředil na to, co neřekl.

Následující sloupce ukazují, že průměrný býčí trh S&P 500 od roku 1957, kdy byl poprvé zaveden benchmark, vyústil ve zvýšení cen o 179% a že růst trval v průměru 5,8 roku, což je ve srovnání s dnešním výnosem 76% a 11 měsíci opravdu pramálo.

Nicméně poté, co akcie v letošním roce dosáhly řady historických maxim, zčásti díky fiskálním a měnovým stimulům v hodnotě bilionů dolarů, které prošly ekonomikou, se v poslední době tytéž stimuly staly pro trh obavou, že dobré časy, po COVIDU, by již mohly být plně započítány do cen akcií a dalších finančních aktiv a že vysoké ceny akcií by mohly být, pokud se probudí inflace, problematické.

I když existuje mnoho rozdílů mezi padesátými léty a dneškem, existují určité podobnosti, například velmi vysoká úroveň amerického dluhu, aktivistický Fed a rozmach ekonomiky, abychom se zde mohli inspirovat. Úrokové sazby vzrostly z 1,5% na začátku desetiletí na téměř 5% na konci. Během desetiletí navzdory dvěma recesím vzrostl index S&P 500 o 257%.

Tento graf tak ukazuje komparaci indexu S&P 500 a 10ti letých dluhopisů během padesátých let.

Fed se nyní rovněž opakovaně zavázal, že se vyhne zpřísnění měnových podmínek, přičemž udrží sazby blízko nuly a otevřený program nákupu dluhopisů za 120 miliard USD měsíčně, dokud se ekonomika plně nezotaví z pandemie. Podobnost čistě náhodná? Možná. Nebo trh nyní jen rychle absorbuje zvýšené pohyby na dluhopisových výnosech, a pak se rozjede dál.