Dluhopisy včera korigovaly část předešlých ztrát

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      České státní dluhopisy včera kompenzovaly nemalou část ztrát, které utrpěly v předchozích 7 dnech. Výnos GB 6.55/11 je však stále o 15bp vyšší než 3.12., kdy se cena tohoto dluhopis pohybovala na historickém maximu. Včerejší pohyb neměl žádnou fundamentální příčinu a nesouvisel s daty z maloobchodu. Je korekcí po několika dnech negativní nálady.

      

       Pokles cen dluhopisů v posledních dnech podle našeho názoru nesouvisí s pohyby měnového kurzu. Přestože kurz EUR/CZK oslabil v jednu chvíli až k 31,40, jedná se především o důsledek pohybu v crossu EUR/USD. Pokud vytvoříme vážený efektivní kurz mezi CZK na straně jedné a EUR (66% váha) a USD (33%) na straně druhé zjistíme, že koruna „efektivně“ od počátku tohoto měsíce stagnuje.

      

       Maloobchod v dubnu vzrostl o 1,4% y/y a nepřinesl žádné překvapení. Na nižší dynamice se podepsal nižší počet pracovních dní, vysoká statistická základna minulého roku. Spotřebu stále podporují rostoucí reálné mzdy, negativně působí rostoucí nezaměstnanost.

      

       Člen bankovní rady P.Štěpánek přivítal plán fiskální reformy MF. Upozornil však, že bude potřeba daleko radikálnějších opatření k rychlejší redukci deficitu veřejných financí.

      

       Průzkum názoru 20 analytiků ukázal, že 10 očekává snížení sazeb v lednu, 3-4 tento čtvrtek a 6 předpokládá, že sazby nebudou sníženy jak v prosinci, tak v lednu. My se domníváme, že sazby budou sníženy v lednu o 25bp.

      

       Špatnou ekonomickou situaci v Evropě by měl potvrdit dnešní Ifo index. Předpokládáme pokles z 87,3 na 86,8. Inflační data z Evropy nebudou moc zajímavá, jedná se pouze o poslední upřesnění odhadu za listopad. Trh bude nadále řízen technickými faktory.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.