Pokles HDP je předehrou ještě k výraznějšímu propadu české ekonomiky

Zpřesněný údaj o výkonu české ekonomiky v letošním prvním čtvrtletí vykazuje o něco mírnější pokles HDP, než co naznačovala předběžná čísla. I tak hovoříme o výrazném poklesu, jenž je navíc předehrou ještě výraznějšího propadu české ekonomiky, který s veškerou pravděpodobností vykáží statistiky za letošní druhé čtvrtletí. 

HDP České republiky v letošním prvním čtvrtletí klesl mezičtvrtletně o 3,3 % a meziročně o 2,0 %. Tato zpřesněná čísla tak hlásí o něco lepší výsledek, než předběžný údaj, jenž letošnímu prvnímu čtvrtletí přiřazoval pokles 3,6 % mezičtvrtletně a 2,2 % meziročně.Tato zpřesněná čísla, tedy meziroční pokles HDP o 2 %, jsou zároveň v souladu s očekáváním ČNB.Pokles HDP není překvapivou zprávou: ekonomika je zasažena restrikcemi souvisejícími s koronavirem, pro letošní druhé čtvrtletí lze čekat ještě dramatičtější propad HDP jak v mezičtvrtletním, tak meziročním srovnání. 

Pohled na detailní údaje ukazuje meziroční stagnaci spotřeby domácností, růst výdajů vlády a naopak prudký pokles investičních výdajů. Meziročně klesly vývozy i dovozy a zahraniční obchod měl na meziroční výkon české ekonomiky v letošním prvním čtvrtletí celkově mírně negativní vliv. Na straně tvorby HDP je patrný prudký meziroční pokles u obchodu, dopravy, ubytování a pohostinství, výrazný pokles hlásí také zpracovatelský průmysl. Nejde o překvapivá zjištění: uzavírky spojené s koronavirem měly negativní dopad jak na investice firem, tak na možností domácností více utrácet. 

 Z pohledu jednotlivých sektorů a odvětví v ekonomice byly samozřejmě zasaženy služby včetně dopravy jak z hlediska uzavírek a omezení daných koronavirem, tak z pohledu poptávky. Totéž platí o zpracovatelském průmyslu, kde se uzavírky firem prolínaly s uzavřením exportních trhů. Výdaje vlády rostly s tím, jak zde byla snaha dostat pod kontrolu koronavirus a pomoci vybraným odvětvím v ekonomice: růst vládních výdajů by měl být patrný i v letošním druhém čtvrtletí. 

Ekonomická aktivita se počátkem jara dostala pod tlak v důsledku omezení zavedených v souvislosti s koronavirem, letošní první pololetí tak bude ve znamení recese české ekonomiky. Zejména pro druhé čtvrtletí lze čekat výrazný mezičtvrtletní propad HDP a prohloubení propadu meziročního, neboť právě ve druhém čtvrtletí působila omezení spjaté s koronavirem na českou ekonomiku nejvýrazněji. Počínaje třetím čtvrtletím by se ale měl HDP mezičtvrtletně oživovat s tím, jak se omezení související s koronavirem uvolňují. I tak ale vykáže HDP za celý letošní rok výrazný pokles: odhaduji jej na úrovni 7,3 %, v roce 2021 by ale česká ekonomika měly vykázat růst zhruba o 5 %. 

Letošní rok, tedy i všechna zbylá čtvrtletí, budou ve znamení meziročního poklesu HDP jako celku: meziroční propad se ve druhém čtvrtletí dále prohloubí, počínaje letošním třetím čtvrtletím by se ale měly meziroční poklesy zmírňovat. V meziročním poklesu zůstane po zbytek letošního roku také spotřeba domácností, u níž se projeví výpadky ve mzdách v souvislosti s odstávkami ve výrobě a službách a obecně zhoršující se situace na trhu práce. 

 Pro vývoj v letošním druhém pololetí bude důležité, jak rychle bude ekonomika schopna reagovat na odstranění restrikcí souvisejících s koronavirem a na pozitivní impulsy, jichž se jí dostává ze strany měnové a rozpočtové politiky. Důležité samozřejmě bude také oživování ekonomik našich hlavních obchodních partnerů.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.