COVID-19 update

Tento týden budeme znát první makro data v USA a EMU, které mohou naznačit rozsah poklesu ekonomik v březnu:  ve středu index nákupních manažerů, ve čtvrtek německé Ifo (index očekávání by mohl podle odhadů analytiků poklesnout na úroveň Velké recese).

Dopad karanténních opatření na českou ekonomiku bude záviset na jejich délce, jak moc budou využity kapacity ekonomiky (zkušenost z Číny ukazuje, že služby klesají více než průmysl). Pokud budou trvat 2-3 měsíce a ekonomika poběží na 80% své kapacity, tak můžeme očekávat pokles HDP za celý rok ve výši 3-5 procent.

Zcela zásadním předpokladem takového propočtu je, že firmy, které nyní musí zastavit výrobu/provoz, tak se nedostanou do likvidních a následně do solventních problémů a po skončení karantény opět nahodí výrobu. Což bez výrazné pomoci státu nepůjde. Pro představu, kdyby jen 4% podniků nebyly schopné rozjet po karanténě výrobu, tak za celý rok pokles bude 6-8 procent.

Stát tak musí v řádu dnů pomáhat firmám a OSVČ s likviditou. A to tak, že rychle, tedy nekomplikovaně. Inspirací může být akce bank, které umožňují odklad splátek úvěrů. Stát může zrušit daňové zálohy, platby na sociální a zdravotní pojištění, poskytnout záruky za úvěry, jednoduchou kompenzaci mzdových nákladů pro podniky postižené COVIDem. Dobrý příkladem je praxe Nového Zélandu: kompenzace mzdových nákladů pro všechny zaměstnavatele (živnostníci, firmy) zasaženy COVID-19, aby nedošlo k poklesu zaměstnanosti, 586 dolarů na týden na zaměstnance (v případě plného pracovního úvazku), vypláceno najednou na období 12 týdnů, maximální částka na jednoho zaměstnavatele je 150 tisíc dolarů.

Tento týden zasedá ČNB. Trh očekává snížení o dalších 50 bodů a s tím se dá souhlasit. Navíc by mohla ČNB snížit proticyklický polštář bankám, aby se jim uvolnila úvěrová kapacita. Dále by mohla rozhodnout o prodeji části rezerv (pravděpodobně výnosů).

Do konce roku očekává finanční trh pokles sazeb na 0,25%. Další kroky budou primárně závislé na tom, jak dopadnou opatření v přechozích odstavcích, tedy délka a hloubka karantény a jak moc stát pomůže ekonomice s likviditou. Koruna je extra slabá, ale v případě omezení mezinárodního obchodu případný pozitivní vliv na ekonomiku se výrazně snižuje, ale zůstává proinflační impulz.

David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny