Deficit zahraničního obchodu v srpnu dosáhl 11,2 mld. Kč

Průměrný odhad trhu byl 12,1 mld. Kč podle Bloomberg a 13,7 mld. podle Reuters. Naše projekce byla 13,0 mld. Kč. V meziročním srovnání poklesl export o 17,0% a import o 16,4%, což je podstatně více než průměr za poslední tři měsíce (-3,7%, resp. –6,8%). ČSÚ revidoval směrem dolů deficit za červenec z 16,3 na 14,8 mld. Kč. Protože výsledek se neliší od průměrného odhadu trhu, neočekáváme žádnou reakci devizového trhu. Totéž platí v případě dluhopisového a akciového trhu. Dnešní údaje nemají žádnou implikaci pro čtvrteční zasedání bankovní rady ČNB, kde očekáváme stagnaci sazeb.

Důvodem podstatně většího propadu meziročních ukazatelů vývozu a dovozu jsou srpnové záplavy, respektive omezení dopravy na některých hlavních dopravních trasách a hraničních přechodech směrem do EU. Vliv mělo samozřejmě také omezení výroby v některých podnicích. Podle našeho názoru nemá smysl srovnávat meziroční ukazatele vývozu a dovozu v jednotlivých kategoriích, protože srpnové údaje nemají velkou vypovídací schopnost. Z hlediska dlouhodobějších trendů nadále platí, že rozhodující vliv na meziroční zlepšení obchodní bilance má kurz dolaru (průměr za srpen +16,6% y/y). Naopak průměrná cena ropy (26,66 USD/barel ropy Brent) byla v srpnu již nepatrně vyšší (+3,9%) než před rokem. V srpnu přispěl slabší dolar k meziročnímu snížení deficitu v kategorii minerálních paliv o 2,7 mld. Kč. Na druhé straně se na domácím vývozu negativně projevuje stagnace ekonomiky Evropské unie a posílení koruny vůči euro (průměr za srpen +9,6% y/y).

Domníváme se, že dopad povodní na českou ekonomiku bude poměrně malý a krátkodobý. Vzhledem k zahraničnímu obchodu byla velmi rychle obnovena doprava na všech postižených hlavních dopravních trasách a hraničních přechodech a totéž platí také o průmyslových podnicích (s výjimkou několika chemických společností). Ve zbývajících měsících tohoto roku bude pro vývoj obchodní bilance důležitější vývoj cen ropy. Průměrná cena za srpen již byla meziročně vyšší (+3,9%) a tento vývoj bude pokračovat, protože vzhledem k vývoji kolem Iráku přesáhla cena ropy v pátek hranici 30 USD/barel, což je 19-měsíční maximum. Druhým faktorem pak bude pokračující stagnace v zemích EU, která neumožní oživení českého exportu. Odhad deficitu zahraničního obchodu pro rok 2002 ponecháváme v intervalu 70-80 mld. Kč.