Summary: Kvartální výsledky Anheuseru a Amazonu zklamaly, Intel naopak potěšil
AB InBev 3Q19
Špatný kvartál, zhoršený výhled – nejhorší kombinace kvartálního oznámení jaká může investora překvapit. V případě Anheuseru se projevila slabá poptávka v regionu Asie-Pacifik, což si můžeme snadno přeložit jako „efekt zpomalující Číny“. Organický růst tržeb se kvůli tomu zastavil na +2,7 % zatímco trh očekával o 2 p.b. více. Objem prodaného piva ubral 0,5 %. Na úrovni provozního zisku EBITDA vygenerovala společnost 5,3 mld. USD při konsensu 5,5 mld. USD.
V případě výhledu na tento fiskální rok došlo k úpravě na úrovni ukazatele EBITDA. Zatímco doteď nám management sliboval „silný růst“, dnes už je to jen „mírný růst“. Tak nějak to v této chvíli vidí i trh, který odhaduje nárůst o 2 %. Management si ale nadále věří v případě tržeb, kde pořád čeká „silný růst“. Tady je trh již vyloženě skeptický, jelikož konsensus počítá s poklesem o 1 %. Akcie Anheuseru reagovaly na oznámení 10% propadem
USA:
Amazon 3Q19
Kvartál se s kvartálem sešel a nám se opakuje stejný příběh – tržby rostoucí na úkor profitability. Ikona online retailu zaknihovala tržby ve výši 70 mld. USD (+25 % yoy) a přesně se s nimi trefila do predikcí trhu. Dynamika růstu se tím opět zrychlila (předtím +20 % yoy), za což můžeme vděčit druhé částí nákupní události Amazon Prime Day a nadšení z jednodenní doručovací lhůty mezi zákazníky. Odvrácenou stránkou jsou vyšší náklady spojené s těmito akcemi. Provozní marže se proto vrátila dolů o 2 p.b. yoy na 4,6 %. K tomu se ještě přidávají nečekaně vysoké neprovozní položky + daňové výlohy a čistý zisk na akcii se propadá o 25 % yoy na 4,23 USD (GAAP) při konsensu 4,59 USD.
Z geografického hlediska pozorujeme rychlejší růst u obou divizí. Severní Amerika zvedla tržby o 24 % yoy (předtím +20 % yoy) a mezinárodní část o 18 % yoy (předtím +17 % yoy). Po tragickém výkonu mezinárodní divize na úrovni provozního zisku ve 2Q19 (-600 mil. USD) se nyní situace o něco málo zlepšila. Nicméně hodnota -400 mil. USD ukazuje, že černá čísla jsou u této divize pořád v nedohlednu. Na ziskovost domácí divize zaútočily zmiňované vyšší náklady, kvůli nímž se provozní zisk propadl o téměř 40 % yoy a marže se zúžila o polovinu na 3 %. Z pohledu typu prodaného zboží si výtečně vedly produkty třetích stran (third-party seller services +28 % yoy) a pochválit musíme i služby za předplatné (subscription services +35 % yoy).
Klenot celého Amazonu, neboli jeho cloudová divize Amazon Web Services, se pořád potýká se zpomalujícím růstem. Momentálně si k tržbám přihodila 35 % yoy, zatímco ve 2Q19 to bylo +37 % yoy a ve 1Q19 +42 % yoy. Na druhou stranu, tento efekt je poplatný pořád vyšší srovnávací bázi. Zároveň můžeme v tomto kvartálu konstatovat, že růst nebyl vykoupen nižší provozní marží, jelikož se udržela na 31 %.
Největším zklamáním je jednoznačně výhled na další kvartál. Odhady managementu udávají interval tržeb 80 až 86,5 mld. USD. Střední hodnota 83,3 mld. USD značí jen 15% yoy růst tržeb, který je o 5 p.b. pod konsensem trhu. Provozní zisk má při hodnotách 1,2 až 2,9 mld. USD extrémně široké rozmezí. Středí hodnota je 2,1 mld. USD v meziročním srovnání sotva poloviční, implikuje jen 2,5% marži a o 1 mld. USD zaostává a predikcemi. Akcie odstartovaly den hluboce v červeném, postupně se ale vzpamatovávají a nyní jsou na -2 %.
Intel 3Q19
Zdá se, že Intelu se konečně rýsuje na lepší časy. Tržby ve výši 19,2 mld. USD se sice meziročně nehnuly z místa, avšak konsensus přelétly o 1,2 mld. USD. Hrubá marže roste druhým kvartálem v řadě (60,4%), za což můžou pravděpodobně nižší ceny vstupních komponentů. Společnost sice nadále agresivně snižuje administrativní náklady, avšak provozní zisk pořád nedokáže ochránit a ten proto klesá o 12 % yoy. Odhady trhu byly nicméně mnohem chmurnější. Na úrovni čistého zisku na akcii výrazně zavážil zpětný odkup akcií, který jej přehoupnul k mírnému růstu a na hodnotu 1,42 USD (kons. 1,24 USD).
Divize Client Computing Group, která dodává procesory pro osobní počítače, klesla na tržbách o 5 % yoy vinou nižšího objemu prodejů. V předešlých výsledcích jsme informovali o předzásobování odběratelů kvůli hrozbě celních válek. S plnými sklady nyní zákazníci jednoduše upustili od dalších objednávek a prodávají to, co mají. Jen na margo, Intel úspěšně rozběhl masové prodeje nového 10nm procesoru Ice Lake. Lépe se vedlo divizi Data Center Group, která se stará o dodávky procesorů pro data centra a v tomto kvartálu zvedla svoje tržby o 6 % yoy. Bavíme se tedy o velkém obratu ve srovnání s několika předešlými kvartály volného pádu. Nemůžeme to však všechno připsat obnoveným investicím do cloudu (i když i tady je vidět růst), jelikož vyšší tržby se linou napříč všemi segmenty.
Výhled na další kvartál by se dal označit za mírně optimistický. Od tržeb čeká Intel mírný růst tržeb o 3 % yoy na 19,2 mld. USD (kons. 19,1 mld. USD), provozní marže 33,5 % indikuje provozní zisk rostoucí také o 3 % yoy na 6,4 mld. USD (kons. 6,4 mld. USD) a čistý zisk na akcii ve výši 1,24 USD (kons. 1,24 USD) by trpěl jen lehkým poklesem o 3 % yoy. Management samozřejmě uveřejnil i výhled na fiskální rok, avšak s posledním kvartálem před námi už nebylo čím překvapit. Akcie Intelu skokově rostou o 7 % a pomáhají celému polovodičovému segmentu
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz