Když drony útočí a ropa roste. Implikace pro devizové trhy

Téma číslo jedno nového týdne je jasné – rostoucí ceny ropy z důvodu výpadku více než poloviny saúdskoarabské produkce. Nadto navíc se zřejmě dočkáme sílícího geopolitického napětí, zejména ze strany USA směrem k Íránu. Co z toho vyplývá pro devizové trhy?

Saúdská Arábie v sobotu ráno bojovala s požárem ropných areálů Abkajk a Churajs. Plameny obě zařízení zachvátily po útoku dronů, ke kterému se později přihlásila jemenská povstalecká skupina Húsiů. Saúdská Arábie, stejně tak i USA, tvrdí, že za vyzbrojováním povstalců stojí Írán. První obvinění v souvislosti se sobotním útokem již padlo. Americký ministr zahraničí Pompeo, byť bez předložení důkazů, ukázal jasně právě na Írán.

Výsledkem výpadku jsou rostoucí ceny ropy, v rámci intradenního obchodování dokonce nejvíce v historii. Prvotní reakce byla sice zmírněna komentáři ohledně využití ropných rezerv, ať už ze strany Saúdské Arábie či USA, celkový výpadek však budou tyto kroky jen těžko dorovnávat. Klíčovým faktorem dalšího vývoje tak bude délka trvání výpadku. V lepším případě se spekuluje o dnech, v tom horším až o týdnech. V prvním scénáři bychom tedy v souvislosti s vyšší cenou ropy mohli hovořit především o vyšší rizikové prémii, ve druhém už by se projevil utažený trh.

Zaměříme-li se na devizové trhy, efekty geopolitického napětí, kde prim bude hrát přestřelka USA vs. Írán, se projeví zejména u měn bezpečných přístavů. Směrem k silnějším hodnotám by se tak měl posouvat především japonský jen a švýcarský frank. Zapomínat ale nesmíme na vliv vyšších cen ropy, které nejvíce zasáhnou země, potažmo měny, korelující s cenou černé komodity.

Pozitivní korelaci s cenou ropy lze pozorovat zejména u kanadského dolaru a norské koruny. Potvrzuje to i dnešní ranní vývoj, kdy obě měny posilují. Chceme-li identifikovat měny, které by se naopak s vyšší cenou ropy mohly dostat pod tlak, je třeba se zaměřit především na země závislé na importu ropy, potažmo energetický komodit.

Z dat Global Energy Statistical Yearbook 2019 vyplývá, že největším čistým dovozcem energetických komodit je Čína, následovaná Japonskem, Indií, Jižní Koreu, Německem, Itálií, Francií, Tureckem, Tchaj-wanem a Španělskem. Při konkrétním pohledu na ropu drží prvenství opět Čína, poté USA, Indie, Jižní Korea, Japonsko, Německo, Španělsko, Itálie, Nizozemí a nakonec Francie. Chceme-li pak identifikovat ty země a jejich měny, jež by se v souvislosti s vyšší cenou ropy mohly dostat pod tlak, je třeba hledat ty, které mají citelný deficit běžného účtu. V tomto směru lze vypíchnout ve spojitosti s energetickými komoditami zejména dvě, a to Indii a Turecko. Vzhledem k celkové převaze u čistého dovozu ropy a energetických komodit vůbec, byť s běžným účtem v plusu, se ale podíváme i na Čínu.

Data agentury Bloomberg ukazují, že nejvyšší korelace je dosaženo u indické rupie. Nejvyšší pozitivní korelace za poslední rok z vybrané skupiny tak vykázala ropa Brent a USDINR, tedy indická rupie proti dolaru. Znamená to, že roste-li ceny ropy, indická měna proti americké oslabuje. Hned za ní s o něco nižší korelací stojí turecká lira proti dolaru, tj. USDTRY, u které působí ten samý mechanismus. V případě čínského jüanu, resp. USDCNY, již však data Bloombergu ukazují zápornou korelaci. U tohoto páru je navíc potřeba pracovat s přítomností centrální banky nastavující denní fixing.

Při pohledu na dnešní vývoj trhu se potvrzuje předpoklad oslabující indické rupie a turecké liry vůči dolaru. Obě měny v pondělí ráno slábnou o více jak půl procenta. Bude-li trh ropy nadále pod tlakem vyšších cen, u INR a TRY tak můžeme předpokládat opačný scénář, tedy tlak na oslabování.

V tomto týdnu však do hry vstoupí velmi silný fundament v podobě Federálního rezervního systému, který může ovlivnit obzvláště měny rozvojových trhů. V jeho případě trhy očekávají preventivní snížení sazeb o 25 bazických bodů s pravděpodobností cca 98 %.

Z posledních amerických dat je patrné, že spíše než vnitřní faktory působí na případnou akomodaci měnové politiky ty vnější spojené především s obchodními spory. Klíčové tak bude sledovat doprovodnou rétoriku, včetně aktualizované prognózy. Právě tyto dvě proměnné by mohly ovlivnit zejména dlouhodobý tržní výhled amerických sazeb, který pracuje se snížením úroků o zhruba 75 bodů během jednoho roku. Očekávaný úrokový cut je již v kurzu USD z větší části započítán, nejsilnější vliv by tak měla mít zmiňovaná rétorika a prognóza.

Aktuálně se dolar vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,1070 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 98,19 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1066 do 1,1122 EURUSD.*

Závěr minulého týdne byl v případě kurzu koruny vůči euru velmi klidný. Stále se tak nacházíme kolem hodnoty 25,85 za euro.

Tento týden bude zveřejněn pouze index cen výrobců. Dnes reportovaný výsledek ukázal nad očekávání trhu vyšší číslo, a to 2,1 % meziročně a 0,1 % meziměsíčně. Kurz na čísla v podstatě nereagoval. Vzhledem k blížícímu se zasedání ČNB, středa 25. září, bychom se v příštích dnech mohli dočkat dalších komentářů členů bankovní rady. Ty dosavadní vyzněly jasně pro ponechání sazeb na stávajících úrovních, což je i naše očekávání.

Aktuálně se koruna v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 25,85 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,80 až 25,87 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 23,20 až 23,38 USDCZK.*

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Přečtěte si také