Trh úrokových sazeb a dluhopisů: Bezprostřední reakcí na ničivé záplavy je vzestup výnosové křivky vzhůru.
Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB
Datum : 16.8.2002    Trhy reagují na záplavy růstem úrokových sazeb
   
- Bezprostřední reakcí na ničivé záplavy je vzestup výnosové křivky vzhůru. 10 IRS sazba přidala téměř 20bp. Trh má však mizivou likviditu. Růst výnosů má několik příčin. První důvodem je obava, že stát zvýší objem emitovaných dluhopisů, aby získal prostředky na pokrytí nákladů spojených s rekonstrukcemi. Ztráty v zemědělství mohou vést k růstu cen potravin. Případné oslabení měnového kurzu může vést k zrychlení cenové dynamiky. Navíc subjekty poškozené přírodní katastrofou budou prodávat své úspory umístěné v podílových listech a dluhopisech. Pojišťovny budou prodávat některá aktiva, aby mohla uspokojit nároky z pojistných událostí.
- Domníváme, že dosavadní vzestup výnosů již zmíněná rizika z větší části reflektuje. Přeceňovat není nutné prodeje dluhopisů ze strany pojišťoven a měst. Jejich aktiva mají spíše nižší duraci a citlivější delší konec křivky by se neměl dostat pod výrazný tlak. Ceny potravin pravděpodobně mírně vzrostou vzhledem k tomu, že záplavy zasáhly i část Německa a Rakouska. V případě stabilního měnového kurzu (nejpravděpodobnější scénář) však bude jejich vzestup omezený a dočasný. Přesněji odhadnou reakci cen potravin na povodně je velmi těžké. Zkušenosti z roku 1997 nejsou použitelné. Dva měsíce před přírodní katastrofou v červenci 1997, totiž došlo k měnovým turbulencím a skokovému oslabení měnového kurzu.
- V delším období zůstává výhled pro vývoj výnosů nezměněn. Inflační prognóza by neměla být výrazně ovlivněna, stejně jako velikost output gapu. Tempa růstu průmyslové produkce a HDP za H2 však (přechodně) podstatně zpomalí. Vývoj v zahraničí zůstane hlavní determinantou ekonomického výkonu ČR. Největším problémem je další zhoršení deficitního hospodaření veřejných rozpočtů. Stát však stále disponuje privatizačními příjmy. Argument celkově nízkého zadlužení veřejného sektoru zůstává v platnosti.
- Ani pro centrální banku neznamenají záplavy jednoznačný impuls. Proti zhoršení spotřebitelského sentimentu a zpomalení ekonomické aktivity stojí růst inflačních očekávání. Záplavy však rozhodně nejsou faktorem, který vyvolává potřebu zpřísnit měnové podmínky. Prostor pro další uvolnění měnové politiky se záplavami nesnížil. Naopak poslední zveřejněná data byla velmi příznivá. PPI (-0,5% m/m), stejně jako ceny zemědělských výrobců (-5,9% m/m) pozitivně překvapily. Nejdůležitějším předpokladem dalšího snížení sazeb však zůstává uvolnění měnové politiky ECB a FEDu.
- Swapová výnosová křivka ve srovnání s minulým týdnem výrazně zvýšila svůj konkávní tvar. 5Y výnos stoup o téměř 10bp více než výnos na 2 a 10Y. IRS spread CZK-EUR na 10Y výrazně klesnul a pohybuje se okolo -4bp. V dalších dnech nepředpokládáme další zvyšování konkavity a zavírání spreadu mezi českou a evropskou křivkou.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Úrokové sazby:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz