Daniel Kozel (Komerční banka)
Úrokové sazby  |  16.08.2002 14:02:04

Trh úrokových sazeb a dluhopisů: Bezprostřední reakcí na ničivé záplavy je vzestup výnosové křivky vzhůru.

Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 16.8.2002

      Trhy reagují na záplavy růstem úrokových sazeb

      
  • Bezprostřední reakcí na ničivé záplavy je vzestup výnosové křivky vzhůru. 10 IRS sazba přidala téměř 20bp. Trh má však mizivou likviditu. Růst výnosů má několik příčin. První důvodem je obava, že stát zvýší objem emitovaných dluhopisů, aby získal prostředky na pokrytí nákladů spojených s rekonstrukcemi. Ztráty v zemědělství mohou vést k růstu cen potravin. Případné oslabení měnového kurzu může vést k zrychlení cenové dynamiky. Navíc subjekty poškozené přírodní katastrofou budou prodávat své úspory umístěné v podílových listech a dluhopisech. Pojišťovny budou prodávat některá aktiva, aby mohla uspokojit nároky z pojistných událostí.
  • Domníváme, že dosavadní vzestup výnosů již zmíněná rizika z větší části reflektuje. Přeceňovat není nutné prodeje dluhopisů ze strany pojišťoven a měst. Jejich aktiva mají spíše nižší duraci a citlivější delší konec křivky by se neměl dostat pod výrazný tlak. Ceny potravin pravděpodobně mírně vzrostou vzhledem k tomu, že záplavy zasáhly i část Německa a Rakouska. V případě stabilního měnového kurzu (nejpravděpodobnější scénář) však bude jejich vzestup omezený a dočasný. Přesněji odhadnou reakci cen potravin na povodně je velmi těžké. Zkušenosti z roku 1997 nejsou použitelné. Dva měsíce před přírodní katastrofou v červenci 1997, totiž došlo k měnovým turbulencím a skokovému oslabení měnového kurzu.
  • V delším období zůstává výhled pro vývoj výnosů nezměněn. Inflační prognóza by neměla být výrazně ovlivněna, stejně jako velikost output gapu. Tempa růstu průmyslové produkce a HDP za H2 však (přechodně) podstatně zpomalí. Vývoj v zahraničí zůstane hlavní determinantou ekonomického výkonu ČR. Největším problémem je další zhoršení deficitního hospodaření veřejných rozpočtů. Stát však stále disponuje privatizačními příjmy. Argument celkově nízkého zadlužení veřejného sektoru zůstává v platnosti.
  • Ani pro centrální banku neznamenají záplavy jednoznačný impuls. Proti zhoršení spotřebitelského sentimentu a zpomalení ekonomické aktivity stojí růst inflačních očekávání. Záplavy však rozhodně nejsou faktorem, který vyvolává potřebu zpřísnit měnové podmínky. Prostor pro další uvolnění měnové politiky se záplavami nesnížil. Naopak poslední zveřejněná data byla velmi příznivá. PPI (-0,5% m/m), stejně jako ceny zemědělských výrobců (-5,9% m/m) pozitivně překvapily. Nejdůležitějším předpokladem dalšího snížení sazeb však zůstává uvolnění měnové politiky ECB a FEDu.
  • Swapová výnosová křivka ve srovnání s minulým týdnem výrazně zvýšila svůj konkávní tvar. 5Y výnos stoup o téměř 10bp více než výnos na 2 a 10Y. IRS spread CZK-EUR na 10Y výrazně klesnul a pohybuje se okolo -4bp. V dalších dnech nepředpokládáme další zvyšování konkavity a zavírání spreadu mezi českou a evropskou křivkou.


      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688