Kofola za 1Q19 oznámila silné tržby a dobré marže

Kofola za první kvartál 2019 reportovala upravený EBITDA 118 mil. Kč (+12% r/r bez vlivu prodeje polské značky Hoop), což bylo 12% nad našimi odhady díky růstu tržeb i marží. Tržby rostly 7,6% r/r (bez vlivu polského prodeje) a byly 2 % nad našimi odhady. Na československém trhu tržby rostly o 4% r/r a v adriatickém regionu o 12%, kde došlo ke zlepšení oproti stagnaci v 4Q18. Tržby v novém Fresh segmentu (UGO+LEROS+Premium Rosa) rostly o 23% r/r, ale UGO stagnovalo. Marže byly stabilní na československém trhu a překvapivě rostly v adriatickém regionu, nový segment FRESH má prozatím záporné marže, hlavně díky propagačním výdajům na značku Leros. Upravená ztráta za 1Q19 (který je obvykle kvůli sezónnosti slabý) se mírně snížila na -64 mil.Kč, když vyšší EBITDA byla kompenzována také vyššími daněmi. Reportovaný čistý zisk dosáhl +17 mil.Kč, díky jednorázovému zaúčtování 76 mil. Kč za ukončené obchodní aktivity v Polsku v souvislosti s prodejem Hoop. Čistý dluh se mírně zvýšil na 2,8 mld. Kč, zejména díky sezónním vlivům a vlivu IFRS 16.

Kofola celkově reportovala solidně rostoucí tržby a slušně rostoucí EBITDA. Bylo tomu tak zejména díky rostoucímu tržnímu podílu v segmentu HoReCa na klíčových trzích a díky obnovenému růstu v adriatickém regionu. Retailové tržby v česku stagnovaly, stejně jako značka UGO, což jsou jediné slabší části podnikání. Lehce rostoucí marže na československém trhu potvrdily naše očekávání (úspory na materiálech (pokles cen cukru a PET granulí) byly vyváženy růstem mezd), zlepšující se marže v adriatickém regionu jsou naopak slibným náznakem zlepšení na tomto trhu. Vyšší než očekávané daňové náklady byly dle managementu způsobeny problémy s načasováním. Společnost reportovala horší vývoj pracovního kapitálu a vyšší CAPEX, což spolu s úpravou IFRS 16 vedlo k vyššímu zadlužení i přes příjem 130 mil.Kč z prodeje HOOPu. V následujících kvartálech očekáváme opět zlepšení zadlužení. Očekáváme, že management na dnešním konferenčním hovoru v 9:30h potvrdí výhled pro rok 2019, který se díky oznámeným výsledkům jeví jako konzervativní.

Petr Bártek, analytik České spořitelny