Komerční banka: nová cílová cena
Zavedení bankovní daně v Česku zůstává i nadále nepravděpodobné díky opozici premiéra Babiše. Pokud by ale byla zavedena, věříme, že se bude jednat o mírnější variantu (0,2 % z celkových aktiv) s 10 – 15% dopadem na čistý zisk nebo o 25% korporátní daň se zhruba polovičním dopadem. Tuto daň do našeho modelu ještě nezavádíme, pouze ji započítáváme jako riziko.
Kapitálová přiměřenost Komerční banky zůstává silná (CET1 na 17,9 % a CAR 18,5 %) a měla by tak poskytnout dostatečně širokou půdu pro navýšení dividendového výplatního poměru. Očekáváme navýšení ze současných 65 % na 70 % za hospodářský rok 2020 a na 75 % za rok 2021. To by mohlo v následujících 3 letech (fiskální rok 2019 – 2021) znamenat dividendu na akcii ve výši 47,50 Kč, 50,8 Kč a 55,7 Kč.
Z pohledu relativní valuace je Komerční banka poměrně levná. Poměr ceny akcie k její účetní hodnotě (price-to-book) je 1,5 proti teoretické hodnotě 1,9 založené na poměru rentability vlastního kapitálu k nákladům vlastního kapitálu (ROE/COE). Nicméně musíme pamatovat na relativně nižší očekávaný růst čistého zisku Komerční banky oproti konkurenci a fakt, že už se již obchoduje bez nároku na dividendu za fiskální rok 2018.
Komerční banku oceňujeme na základě dividendového diskontního modelu, který sčítá detailní diskontovanou a konečnou hodnotu se 75% dlouhodobě udržitelným výplatním poměrem, 3,0% konečnou růstovou sazbou a s 11,8% rentabilitou vlastního kapitálu.
Cílovou cenu na Komerční banku tak lehce zvyšujeme na 990 CZK (ze současných 980 CZK) a ponecháváme naše doporučení AKUMULOVAT.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz