Bude mít ČNB co odprodávat?

Zpět na zem. Krátkodobě bude záležet, jaké výnosy ČNB ze svých rezerv bude mít. Obrázek ukazuje procentní výnos devizových rezerv ČNB v jednotlivých letech. Je jasné, že tříprocentní výnos jako v roce 2012 tady už dlouho nebyl. A hned tak nebude. V posledních letech spíše dosahoval jednoho procenta. A naše propočty ukazují, že výnos za loňský rok byl lehce záporný.

Proč tomu tak je? Za prvé 28 procent devizových rezerv leží v centrálních bankách a mezinárodních institucí. Zhruba polovina v eurech, takže se záporným výnosem. Za druhé zhruba deset procent rezerv je v akciích, které ke konci roku poklesly o cca 15% (viz obrázek níže). Zbytek portfolia (USD sazby, výnosy z dluhopisů) nemohly vykompenzovat tyto ztráty.

Oživení na akciích v letošním roce doposud upsalo tři čtvrtiny ztráty z akciového portfolia. Záporný výnos v eurech zůstane celý letošní rok. Takže to nebude žádná hitparáda ani v letošním roce.

Takže i kdyby ČNB rozhodla o obnovení programu odprodeje výnosů z devizových rezerv, tak aktuálně by neměla co odprodávat. Dokonce bychom mohli vtipkovat, že by rámci tohoto programu musela nakupovat rezervy, aby dorovnala ztrátu. Pro představu: jednoprocentní výnos představuje cca 32 mld. výnosů za rok.

David Navrátil