Výsledky KB za 3Q18 výrazně nad odhady, čekáme pozitivní reakci trhu

Komerční banka reportovala za třetí kvartál roku čistý zisk ve výši 4 204 mil. Kč, výrazně nad konsensem trhu (3 637 mil. Kč), za čímž jsou vyšší úrokové výnosy, vyšší výnosy z fin. operací a vyšší rozpouštění opravných položek. Úrokové výnosy vzrostly o 11 % r/r, když se ve 3Q naplno projevil růst úrokových sazeb. Úrokové výnosy z úvěrů byly vyšší o 5 % r/r, výnosy z reinvestic vkladů pak dokonce o 19 % r/r. Čistá úroková marže za prvních 9 měsíců roku byla 2,20 % (2,17 % v 1H18). Výrazný růst výnosů z finančních operací je částečně způsoben několika velkými zajišťovacími operacemi.

Reportované provozní náklady vzrostly o 2 % r/r kvůli růstu personálních nákladů. Nicméně celkový růst nákladů stále zůstává nižší než inflace a růst mzdových nákladů výrazně pod úrovní růstu mezd v ekonomice.

Podíl nesplácených úvěrů dále klesl na 2,8 % a rizikové náklady byly již 7. kvartál po sobě kladné, to znamená, že rozpouštění opravných položek bylo vyšší než jejich tvorba.

Celkově hodnotíme výsledky pozitivně, a to především díky zrychlujícímu růstu úrokových výnosů, přetrvávající dobré kvalitě úvěrového portfolia a relativně pomalému růstu provozních nákladů. Podle našeho názoru by dnes akcie KB mohly reagovat na reportovaná čísla výraznějším růstem.