PMČR: Postřehy z konferenčního hovoru

Philip Morris ČR včera pořádal konferenční hovor k výsledkům za 1H18. Dle očekávání se dotazy investorů soustředily především na nový produkt IQOS resp. HEETS. Nicméně zde musíme podotknout, že investoři nedostali přímé odpovědi, které dále prohlubují míru nejistoty ohledně nového produktu. Nadále budeme používat v našich odhadech marži z tržeb zhruba kolem 8-10 %. Nejisté bude rovněž jak se PMČR postaví k zavedení zdanění pro HEETS od příštího roku, tedy jestli bude část zdanění absorbovat do marží či nikoliv z důvodu podpory nového produktu. V případě zásahu do marží není jisté, která část skupiny (dodavatel či PMČR) bude případně absorpcí zatížena.

Nadále jsme neutrální v případě získávání tržního podílu nových produktů. Důvodem je, že sice dochází k částečné kanibalizaci vlastních tržeb za nižší marži, ale současně dochází zřejmě i k získávání tržního podílu na úkor konkurence. Zde nadále odhadujeme poměr 50:50. Více a podrobnější informace ukáží zřejmě až další období. Celkově hodnotíme získané informace neutrálně.