Stáhne odvětví polovodičů dolů i celý technologický sektor?
Čínský výrobce polovodičů, společnost KLA-Tencor, snížil nedávno svůj výhled na výsledky za poslední čtvrtletí tohoto roku. Tato zpráva ihned poslala akcie polovodičů po celém světě o pět až deset procent níže. Investoři si nyní kladou otázku, zda polovodiče mohou negativně ovlivnit i celý technologický sektor a tím globální akciové trhy.
Ještě v lednu jsme připomínali, že polovodiče a auta jsou v případě obchodní války mezi Čínou a USA dvěma nejzranitelnějšími sektory hospodářství. Oba mají totiž rozsáhlý globální dodavatelský řetězec.
Software kraluje
Není pravděpodobně žádným překvapením, že největší skupinu v indexu S &P 500, dnes tvoří softwarové služby. Nicméně určitě mnohé překvapí, že zastoupení této skupiny v indexu je až 15,5 procenta, což je téměř dvakrát tolik, než má druhá průmyslová skupina v pořadí - farmaceutický průmysl a biotechnologie. Jejich zastoupení v indexu je 8,2 procenta.
Pokud bychom přidali do technologické skupiny ještě i hardwarové vybavení (6,6% zastoupení) a polovodiče (3,4% zastoupení), odvětví technologií by v indexu S&P 500 mělo až 26 procentní zastoupení. Jeho vliv na celkové trhy je tedy poměrně vysoké.
Podívejme se nyní na strukturu technologického byznysu. Největší změnou za posledních 23 let je zde nárůst vlivu softwarových společností. Předtím dominovaly odvětví hardwarové firmy jako IBM, HP, Dell a Apple, ale protože se digitalizace rozšířila do všech koutů společnosti, softwarové firmy získávaly stále větší podíl na hospodářství, a také na akciových trzích. V současnosti tvoří odvětví softwaru a IT služeb až 60 procent technologického indexu. Podíl hardwarového vybavení a polovodičů se zmenšil na pouhých 25 a 15 procent.
Softwarové společnosti jsou na rozdíl od hardwaru před obchodní válkou relativně dobře chráněny. Nemají globální dodavatelské řetězce. Tyto společnosti samozřejmě žijí z velkých datových center, které sice tvoří polovodiče a paměťové čipy, ale vstupní náklady těchto součástek jsou nízké. Není tedy důvod být přehnaně citlivý při pohybech výrobců polovodičů a hardwaru. Skutečná síla technologického sektoru leží v produkci softwaru.
Produkce softwaru překonává index S&P 500
Toto odvětví prožívá úspěšné období. Softwarová revoluce probíhá už desetiletí, avšak na finančních trzích byly zlatým obdobím pro dodavatele softwarových služeb roky po velké finanční krizi. Od roku 1995 přineslo odvětví návratnost ve výši 2000 procent, což je zhruba 14 procent ročně. Překonalo tak výkonnost indexu S&P 500. Avšak graf ukazuje, že většinu zisků dosáhl index v období let 2009 až 2018. Bude tento trend pokračovat?
Podle našeho názoru budou softwarové společnosti i nadále překonávat ostatní odvětví akciového trhu. Mají totiž mnohem nižší potřebu kapitálových investic, než tradiční průmyslová odvětví. Tento sektor navíc v porovnání s jinými dosahuje vyšší návratnost investovaného kapitálu. I z tohoto důvodu nás aktuální pokles v sektoru polovodičů neznepokojuje.
Zde je několik zajímavých faktů o odvětví softwaru a IT služeb:
• 12 měsíční předstihový ukazatel EV/EBITDA dosahuje 14,4 ve srovnání s hodnotou pro celý index S&P 500 - 11,3. Rozdílem je 27 procentní prémie
• 12 měsíční předstihový ukazatel P/E je 22,5
• Tvorba cash-flow představuje 6,8 procent, odvětví roste o deset procent ročně
• Čistý dluh je negativní
Co z toho plyne? Investoři v zásadě platí 27 procentní přirážku za vyšší růst, nulovou citlivost na změnu úrokových sazeb a růst cash-flow o 6,8 procenta. Nevidím proto žádný důvod, pro který by investor měl zůstat mimo akcie tohoto odvětví.
O autorovi:
Peter Garnry začal pracovat v Saxo Bank v roce 2010 jako vedoucí kapitálové strategie. V roce 2016 se stal vedoucím týmu kvantitativních strategií, který se zaměřuje na aplikaci počítačových strategií na finanční trhy. Vytváří obchodní strategie a analýzy akciových trhl i jednotlivých firemních akcií pomocí pokročilých statistik a modelů.
Peter Garnry vytvořil pro Saxo Bank měsíční publikaci Alpha Picks, která vybírá nejatraktivnější akcie na amerických, evropských a asijských trzích. Kromě toho přispívá do čtvrtletních předpovědí Saxo Bank a ročních Šokujících předpovědí a je pravidelným komentátorem na televizních stanicích včetně CNN a Bloomberg TV.
Finanční odvětví stále více používá počítačové programy pro zvládání obrovského množství informací a pro tvorbu lepších předpovědí. Garnry a jeho kolegové z týmu kvantitativních strategií vytvářejí automatické počítačové modely s tvorbou signálů a předpovědí pro širokou řadu finančních instrumentů. Obchodní přístup podporovaný kvantitativními modely je velmi dynamický a flexibilní i v proměnlivém tržním prostředí. Kromě kvantitativních strategií také vede volné akciové portfolio, na kterém ukazuje jak vytvářet pozice na akciovém trhu a reagovat na průběh událostí.
Peter Garnry absolvoval Copenhagen Business School a je držitelem charty CFA®.
Globální online investiční banka
Skupina Saxo Bank, specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií. Už téměř 25 let poskytuje jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím svých technologií a zkušeností. Mnohokrát oceněné obchodovací platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě. Saxo Bank byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.
Více informací na:www.saxobank.cz
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz