Analytik Patria: Král počítačových her zapsal povedené výsledky, s výhledem je to horší. Příležitost?

Activision Blizzard: 2Q18

Nekorunovaný král počítačových her má za sebou vcelku povedené čtvrtletí, které rozptýlilo obavy z osudu, jenž potkal konkurenčního vývojáře Electronic Arts. Tomu ve 2Q18 zatopil loňský hit od konkurence Fortnite, načež jsme byli svědky zpomalení růstu online herních příjmů. U ATVI čisté tržby meziročně stagnovaly na úrovni 1,4 mld. USD a téměř na chlup se tak potkaly s tržními odhady. Nižší položky výsledovky navíc zařídily mírné překvapení na úrovni provozního zisku a solidní beat na úrovni EPS (0,41 USD vs očekávaných 0,35 USD).

Hůř vyzněl výhled pro 3Q18, ve kterém společnost počítá s EPS na úrovni 0,47 USD (kons. před printem na hladině 0,66 USD; 3Q17 0,6 USD). Na vině je náročná srovnávací základna (ovlivněna loňským úspěchem Destiny 2 a Zombie obsahem pro Call of Duty) a investice do (marketingu)nové expanze World of Warcraft (Battle for Azeroth) a Call of Duty (Black Ops IV). Battle for Azeroth je přitom plánovaný právě na 3Q18 (spolu s expanzí Forsaken pro Destiny 2), přičemž se jedná o vysoko-maržovou franšízu.

Na druhé straně ale došlo k vylepšení výhledu pro FY18 o 0,07 USD/akcii (EPS). Nároky na bezchybnou exekuci ve 4Q18 (EPS na úrovni 1,32 USD, +40 % yoy) tak po oznámení vzrostou. Pod drobnohledem investorů budou zmíněné Battle for Azeroth a zejména nová instalace Call of Duty. Call of Duty hraje do karet dřívější plánované spuštění prodeje (říjen), což by ve srovnání s předešlou iterací mělo přidat extra měsíc prodejů do 4Q18.

Ještě před samotnými výsledky jsme se dočkali jednoho zajímavého oznámení navíc, a sice, mobilní verze Call of Duty pro čínský trh (distributor Tencent). Přestože se vedení společnosti nechalo již dříve slyšet, že pro letošek chystá mobilní verzi některé hry ze stáje Activision/Blizzard, mobilní verze Call of Duty dle našeho názoru nutně nevylučuje, že se v budoucnu připravuje i mobilní verze některého z herních hitů Blizzardu. Sázíme na Diablo, vhodnou platformou pro první představení by mohl být letošní Blizzcon (2-3.11.).

Pipeline je tedy poměrně silný (spolu s dříve oznámenou distribuční dohodou pro Overwatch League na ESPN), krátkodobě tady však máme riziko v podobě vysokých nároků pro 4Q18, potažmo Call of Duty: Black Ops IV. Případný pokles akcií na slabším výhledu pro 3Q18 bychom využili k postupnému budování pozic.

Akcie Activisionu klesají po otevření trhů o 2,2 %.