Zahraniční investoři se vrací do českých dluhopisů (?)

Jen v červnu se portfolia zahraničních nerezidentů rozrostla o další státní dluhopisy v hodnotě přes 18 mld. korun a jejich podíl na českém korunovém státním dluhu dosáhl opět téměř 40 %. Nerezidenti v červnu drželi bondy v hodnotě 580 mld. korun, což bylo sice o 146 mld. méně než touto dobou loni, nicméně stále šlo o nevyšší hodnotu od listopadu 2017. Ukazuje se, že minimálně část investorů zaujaly zajímavé výnosy českých státních dluhopisů, které několikanásobně převyšují úroveň německých Bundů. Aktuální diferenciál na desetiletých papírech dosahuje cca 165 základních bodů a připomíná tak naposledy situaci roku 2012.

Jestli jde skutečně o trvalejší zájem zahraničí o český dluh (jako příležitost pro zhodnocování peněz) se ukáže už v srpnu, kdy stát splatí emisi dluhopisu v hodnotě 74,4 mld. korun. Je totiž otázkou, zda vyšší aktivita nerezidentů není pouze spekulativní a nesměřuje pouze do papírů s nejkratší splatností s cílem někam na chvíli umístit volnou likviditu.

Atraktivita českých bondů se navíc může ještě dále zvýšit, protože zde existuje prostor pro další nárůst výnosů v blízké budoucnosti. Zvlášť pokud ČNB ve čtvrtek narýsuje mnohem prudší trajektorii růstu úrokových sazeb. To by pak současné výnosy (např. 2,2 % na deseti letech) mohly mít před sebou další zajímavý a zvláště pak blízký nárůst.