Výsledky Unipetrolu za 1H18 příjemně překvapily, tržní reakce se neočekává

Unipetrol reportoval dnes ráno kvartální výsledky, které podstatně překonaly naše odhady. Čísla byla lepší na provozu, podstatně také pomohla jednorázová položka týkající se pojistného plnění (1,7 mld. Kč) a finanční položky, zejména kurzové zisky (0,9 mld. Kč).

Tržby se meziročně nezměnily a dosáhly 31,1 mld. Kč, kdy nižší prodejní objemy rafinérských výrobků kompenzovala vyšší cena ropy. Reportovaná EBITDA je 3,4 mld. Kč (-44,4 % r/r). Meziroční pokles je dán jednak rekordním 2Q17 (vysoká srovnávací základna) a pojistným plněním, kdy loni Unipetrol zaúčtoval 3,1 mld. Kč ve srovnání s 1,7 mld. Kč letos. Provozní část je meziročně slabší kvůli nižším rafinérským (- 34,2 % r/r) a petrochemickým maržím (-21,9 % r/r) a nižším prodejním objemům rafinérských produktů. Za tím je odstávka kralupské rafinérie a neplánovaná odstávka v Litvínově, využití rafinérských kapacit kleslo na 77 % z 96 % před rokem. Po očištění o obě jednorázové platby EBITDA za 2Q18 dosáhla 1,7 mld. Kč ve srovnání s 3,0 mld. Kč před rokem. Č. zisk dále vylepšily finanční výnosy (0,9 mld. Kč), což jsou zejména kurzové zisky. Č. zisk je 2,9 mld. Kč (-19,2 % r/r).

Unipetrol zaúčtoval ve výsledcích finální platbu pojistného za událost v Litvínově ve výši 71 mil. USD (1,7 mld. Kč nebo 8,8 Kč na akcii). V našich projekcích jsme s touto položkou nepočítali. Tato položka podstatně pozitivně ovlivnila výsledky. Negativní je výše plnění. V reportu za 1Q18 Unipetrol odhadoval zbývající doplatek na 2,5 mld. Kč. Zaúčtovaná částka je tak o 0,9 mld. Kč (5 Kč na akcii) nižší.

Unipetrol reportoval výsledky, které příjemně překvapily. I po očištění o jednorázovou položku (pojistné) jsou podstatně lepší, než jsme čekali. Tržní reakci nicméně nečekáme. Cena akcií na burze by se měla řídit očekávanou nabídkou na výkup minoritních akcionářů ve výši 380 Kč/akcie.

Mateřská společnost Unipetrolu polská PKN Orlen, která vlastní 94 % akcií Unipetrolu, chce do konce roku vykoupit zbylé podíly za 380 Kč a stáhnout akcie z burzy.