Eurozóna - inflace v dubnu nepříjemně překvapila

Velkým problémem je jádrová inflace, která zpomalila z 1 %, kde se držela řadu měsíců, na dokonce jen 0,7 %. Jde pravděpodobně o jednorázovou záležitost, když příští měsíc by se jádrová inflace měla vrátit k 1 %, nicméně i tak to může být nepříjemné pro německé křídlo v ECB.

Aktuálně vidíme zhruba stejnou pravděpodobnost toho, že ECB ukončí QE v září anebo ho prodlouží do konce roku pomocí taperingu (postupného snižování objemu nakupovaných bondů). Včerejší čísla by mluvila spíše pro druhou možnost, ale ECB se rozhodne pravděpodobně až těsně před létem nebo během něj. Tak jako tak, první růst sazeb v eurozóně nebude s velmi vysokou pravděpodobností před koncem 2Q 2019.

Náznak růstu proinflačních tlaků může mírně signalizovat inflace cen výrobců (PPI), která v březnu dosáhla 0,1 % meziměsíčně a 2,1 % meziročně. Ačkoliv určitě je část inflace PPI ovlivněná silnější domácí poptávkou a vyššími mzdovými náklady, aktuální vývoj a jeho proinflační vliv bych nepřeceňoval, protože se v PPI (daleko více než v CPI) projevují ceny ropy, které se v posledních měsících výrazněji zvýšily.

Jiří Polanský