EMU je 3,5 roku za USA - nezaměstnanost musí ještě klesnout, aby stouply inflační tlaky

Můžeme porovnat vývoj míry nezaměstnanosti v EMU a USA, samozřejmě s vědomím, že obě mají jinou rovnovážnou míru nezaměstnanosti. EMU je totiž pozadu s oživením za USA zhruba o 3,5 roku. Důvodem byla mimo jiné příliš přísná měnová politika: reálné výnosy v EMU poklesly k nule/do záporu s výrazným zpožděním za USA.
   

Porovnání vývoje na trhu práce ukazuje, že pokud by míra nezaměstnanosti v EMU pokračovala v poklesu podobným tempem, tak by ECB mohla už v první polovině roku ukončovat nákupy aktiv.

Nicméně do tohoto obrázku musíme doplnit ještě jádrovou inflaci: v EMU aktuálně 0,9 procenta, v USA v době ukončení QE 1,5%. Protože ta v EMU nevykazuje žádné známky akcelerace. EMU tak potřebuje stlačit míru nezaměstnanosti více, aby ekonomika konečně začala produkovat inflační tlaky. Proto čekáme konec QE až na konci roku a růst sazeb nejdříve ve 2019.


David Navrátil