Riziko recese v USA? Trh s dluhopisy vysílá varovný signál

Celosvětová hodnota dluhopisů s negativním výnosem vzrostla jen během minulého měsíce o 25 %, a aktuálně tak dosahuje objemu až 8,6 bilionu USD. Hlavním důvodem růstu cen dluhopisů a poklesu jejich výnosů je opakované zpomalení inflace, jakož i geopolitická rizika ve světě. Investoři tak raději dávají kapitál do bezpečných aktiv, i když za tuto úschovu musí platit. Zajímavé na tom však je, že výnosy z dluhopisů globálně klesají i přesto, že Federální rezervní systém (Fed) už čtyřikrát zvýšil úrokové sazby a chystá se prodávat dluhopisy ze své rozvahy. Navíc Evropská centrální banka pravděpodobně již brzy zastaví kvantitativní uvolňování a bude přemýšlet nad zvyšováním sazeb.

Ekonomové v USA proto začínají diskutovat o možném zpomalení americké ekonomiky a následném pádu do recese. K tomu standardně patří i otázka, co bude muset centrální banka udělat na podporu hospodářství. Ekonomové varují, že během další krize pravděpodobně půjdou úrokové sazby hluboko do mínusu. Podle analytika JPMorgan Iaina Stealeyho se sice centrální banky nebudou chtít vracet do negativních sazeb, když se už odtud jednou dostali, ale během další krize nebudou mít na výběr.

Několik centrálních bank po celém světě snížilo úrokové sazby do negativního pásma během minulých let, aby povzbudily investice, spotřebu a rozproudily inflaci. Nízké úrokové sazby demotivují od držení hotovosti a bankovních depozit, a proto mají investoři preferovat lépe úročená aktiva. Kapitál ve skutečnosti ale proudil i do dluhopisů, které posilují spolu se snižováním úrokových sazeb.

Trh kótuje riziko recese v USA v nejbližším roce pouze na 15 %. Ovšem současný ekonomický cyklus je v růstové fázi už od roku 2009, jedná se zatím o třetí nejdelší růst v USA od 19. století.

Nízké úrokové sazby v USA vytvořily velmi uvolněné finanční prostředí, což stále podporuje jednak ekonomický růst, ale i investice do akcií. Dluhopisový trh nicméně začíná vysílat varovné signály - krátké úrokové sazby rostou rychleji, než dlouhodobé, což se v minulosti ukázalo jako indikátor blížící se recese. Americká ekonomika sice roste 2,1 % ročně, a zatím je tak hluboko  pod Trumpem slibovanými 4 %. Na stranu druhou, každý růst musí dříve či později skončit, a proto bude zajímavé sledovat, jak na případnou recesi v USA zareagují centrální banky a Fed v první řadě.

Ing. Peter Bukov

Vystudoval podnikové finance na Ekonomické univerzitě v Bratislavě. Na finančních trzích působí od roku 2008 a obchodování se věnuje od roku 2011. Působil ve společnosti CAPITAL MARKETS jako dealer a člen investičního výboru, později přešel do společnosti WBPOnline, kde pracoval na pozici analytika forexových trhů. Od roku 2013 se věnuje i vlastní firmě FTDigital, která se soustředí jak na programování algoritmů pro obchodování, tak na poskytování tržních analýz a článků. V roce 2016 začal působit ve společnosti TopForex jako hlavní analytik.

TopForex

TopForex je brokerská společnost umožňující obchodování pro globální klientelu. Nabízí obchodní prostředí platforem xStation a MT4 se zaměřením na obchodování měnových párů a řady instrumentů CFD. TopForex působí na 18 zahraničních trzích.

TopForex je registrovaná obchodní značka Goldenburg Group Limited, což je kyperská investiční firma (CIF) dohlížená a regulována Kyperskou komisí pro burzy a cenné papíry (CySEC) s CIF Licenci číslo 242/14.