Vývoj na devizovém trhu v týdnu 31.7.-4.8.2017

• Koruna se v tomto týdnu, konkrétně ve čtvrtek odpoledne, dostala na chvíli výrazněji pod hladinu 26 CZK/EUR. Jednoznačným důvodem bylo zvýšení úrokových sazeb Českou národní bankou (ČNB). Pod „26“ se však koruna dlouho neudržela a již během tiskové konference s guvernérem ČNB J. Rusnokem se vrátila zpět nad „26“.
• Minulý týden jsem psal, že toto zasedání ČNB bude nesmírně zajímavé a to právě vzhledem k možnosti, že ČNB může zvýšit sazby. To se nakonec skutečně stalo, ačkoliv jsem osobně předpokládal, že bankovní rada s tímto krokem počká až na září. Překvapivá je podle mě skutečnost, že rozhodnutí o zvýšení sazeb bylo jednomyslné. Předpokládal jsem, že minimálně jeden člen rady (např. V. Tomšík) bude hlasovat proti.
• ČNB tento čtvrtek po více jak devíti letech zvýšila úrokové sazby. Hlavní úroková sazba, tzv. dvoutýdenní repo, tak nově činí 0,25 % namísto 0,05 %. Zároveň se jedná o první pohyb v sazbách od listopadu 2012, když se v letech 2013 – 2017 tzv. měnové podmínky uvolňovaly prostřednictvím kurzu (tzv. kurzový závazek). ČNB včera zároveň zveřejnila novou makroekonomickou prognózu, ve které počítá s výrazně rychlejším růstem české ekonomiky v letošním i v příštím roce. Oproti tomu počítá s o něco slabším růstem spotřebitelské inflace a možná trochu překvapivě i s růstem tržních úrokových sazeb (konkrétně 3M Pribor), což lze vysvětlit i tak, že očekává další posilování koruny vůči euru.
• Zvýšení sazeb ČNB má velmi symbolický význam v tom smyslu, že definitivně ukončuje období nulových sazeb, které bylo spojeno s nejistotou hospodářského vývoje v ČR. ČNB tímto zvýšením sazeb říká – definitivně končí období hospodářské nejistoty s nízkou inflací a nulovými sazbami a začíná nové období konjunktury s vyšší inflací a zvyšováním sazeb. Pokud se však podíváme na prognózu ČNB, tak nás v nejbližších čtvrtletích žádné rychlejší zvyšování sazeb rozhodně nečeká.
• Jak to bude v srpnu s kurzem koruny vůči euru? Žádné výraznější posilování koruny vůči euru v nejbližších týdnech neočekávám. ČNB sice zvýšila úrokové sazby, ale jejich další zvýšení během letošního roku již moc pravděpodobně nevypadá. Rovněž dlouhodobější výhled na růst sazeb pro nadcházejících 12 měsíců naznačuje, že s jejich zvyšováním bude ČNB i nadále velmi opatrná. Z výše uvedeného vyplývá, že očekávat v brzké době kurz koruny k euru kolem 25,50 není moc reálné. Během srpna se obchodování spíše opět stabilizuje nad hladinou 26 CZK/EUR, ačkoliv páteční vývoj koruny naznačuje, že by mohlo dojít i k prudšímu a významnějšímu oslabení koruny (mějme na paměti, že spekulativní pozice v CZK rozhodně nejsou malé).