Rozbřesk: Fyzický trh s ropou se utahuje

Ropa zažívá v posledních dnech nejvýraznější oživení od začátku května. Cena severomořské ropy Brent se dostává k 53 USD/barel a cena americké ropy WTI se přehoupla přes 50 USD/barel.

Možná ještě zajímavější než pohyb samotný je fakt, že jde ruku v ruce s výrazným zplošťováním forwardové křivky, které zpravidla značí utahování trhu s fyzickou komoditou. Podobných signálů zažil trh s ropou v posledních dvou letech již více, jako například na začátku letošního roku. Zejména v případě ropy WTI je forwardová křivka prakticky plochá (splatnosti cca do roku 2020) a nevytváří tak pobídku pro odkládání spotřeby a vytváření zásob.

Otázkou zůstává, zda je současná situace jiná než ty předchozí a zda má ropa našlápnuto k dalším ziskům.

Zdá se, že v USA skutečně začínají pociťovat relativně menší dostatek méně kvalitní ropy. Alespoň to ukazuje utahování tzv. sweet/sour diferenciálů, které měří relativní hodnotu méně a více kvalitní ropy vůči té více kvalitní. Jejich pohyb asi mimo jiné naznačuje, že Saúdská Arábie to může myslet skutečně vážně s omezováním vývozu své ropy do USA. Předběžná data v tomto smyslu hovoří jasně - v posledních týdnech Saúdové do USA vozí nejméně ropy minimálně za posledních pět let.

I když… Zdá se, že prostor, který na trhu s ropou vzniká kvótami OPECu, se snaží obsadit kanadští producenti ropy z písků, kteří rovněž pozorují relativní zhodnocení své ropy. Zejména pro ně je samozřejmě americký trh dobře dostupný, což konec konců dokládá i fakt, že se do USA dováží zdaleka nejvíce ropy právě z Kanady.

Jako vždy tak nezbývá než si počkat, jak vše dopadne. V současnosti se nicméně zdá pravděpodobnější, že z pohledu OPECu půjde spíše o další z řady dílčích úspěchů, navíc podpořený sezónním efektem odbourávání zásob. Stabilně a zároveň významněji vyšších cen ropy se asi zatím bát nemusíme.

TRHY

CZK a dluhopisy

Koruna včera mírně oslabovala, i když o žádné dramatické ztráty rozhodně nešlo. V centru pozornosti zůstává zejména čtvrteční zasedání ČNB, které může přece jenom rozvířit letní stojaté vody, neb se patrně bude hlasovat o zvyšování sazeb.

Pokud se ČNB rozhodne vyčkávat a odsunout rozhodnutí na podzim, může být koruna lehce zklamána, výraznější defenzivu zatím ale neočekáváme. To růst sazeb by mohl přinést větší překvapení i vyšší volatilitu. Nejprve by pravděpodobně restartoval pokusy o proražení hranice 26,00 EUR/CZK. Pod touto hranicí by však mohla začít větší část spekulantů zavírat své dlouhé korunové pozice, což by mohlo korunu zase rychle “katapultovat” zpět.

EURUSD + zahraniční FX

Eurodolar včera opět poskočil směrem vzhůru a lehce překonal hranici EUR/USD 1,18.

Euro dále sílí a nic na tom podle nás nezmění ani druhá polovina prázdnin, kdy mezi centrálními bankéři zpravidla vládne klid. ECB odložila důležité rozhodnutí o útlumu QE na podzim, ale euru to již nepomohlo - investoři tak jako tak již mají na mušce ústup z QE a euru se do výraznějších ztrát bude chtít jen stěží.

Dnes je v centru pozornosti zveřejnění HDP eurozóny za druhý kvartál - odhadujeme nad konsensem trhu na 0,8 % mezikvartálně a 2,2 % meziročně, což by se euru mělo líbit, i když předchozí významné posilování prostor pro další zisky zmenšuje.

Regionální trhy dnes sledují výsledky podnikatelských nálad.

Ropa

Cena ropy Brent rostla i na začátku nového týdne. Říjnový kontrakt na Brent se tak drží poblíž 53 USD/barel. K růstu ceny včera přispělo uvalení sankcí na venezuelského prezidenta Madura ze strany USA; Spojené státy uvedly, že mimo jejich sankční hledáček není ani ropný sektor. I když zde je dobré dodat, že dovoz ropy z Venezuely je pro USA třetí nejdůležitější (po Kanadě a Saúdské Arábii) a že Venezuela dodává v současnosti vyhledávanější těžší ropu.