VIG - Akumulovat s cílem 27 EUR - Očekávání vyšších úrokových výnosů posune akcie vzhůru

Tento předpoklad je založen mimo jiné na očekávání rostoucích úrokových výnosů. Tento výhled zlepšil tržní sentiment vůči pojišťovnám již ke konci roku a zažehl akciové rally napříč segmentem. Ve srovnání s ostatními sektory jsou navíc pojišťovny podhodnoceny, což dále zvyšuje pravděpodobnost růstu ceny akcií.

Z fundamentálního pohledu je zřejmé, že prostředí nízkých úrokových sazeb klade velký tlak na výsledky celého segmentu a VIG není v tomto výjimkou. Čísla z prvního čtvrtletí jsou zavádějící, jelikož do nich vstupuje efekt plné konsolidace bytových družstev ze třetího čtvrtletí 2016.

Ve výhledu očekáváme tlak na výsledky z investičních aktivit. Na druhou stranu očekáváme, že by se měl výsledek technického účtu zlepšovat a kompenzovat tak výpadky příjmů investičního portfolia. Růst zisku z oblasti neživotního pojištění byl v prvním čtvrtletí solidní a na jeho další vývoj bude upřena pozornost.

Očekáváme zlepšující se výsledek technického účtu, který by měl kompenzovat tlak na ziskovost v oblasti investic. Zcela konkrétně očekáváme, že kombinovaný poměr v oblasti neživotního pojištění dosáhne 95% v roce 2019e. Tento odhad je v souladu se střednědobým cílem VIG. Lepší poměr spolu s nárůstem pojistného by měl pak vyústit v solidní výsledky segmentu neživotního pojištění. Právě tento segment by měl být do budoucna hlavním motorem růstu zisků.

Thomas Unger