Kurzy měn: Koruna se prakticky po celý tento týden pohybovala proti euru v mírně oslabujícím trendu a..

Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• Koruna se prakticky po celý tento týden pohybovala proti euru v mírně oslabujícím trendu a korigovala tak své výrazné zisky z předchozího týdne. Oslabení bylo převážně technického charakteru. Tento týden byl relativně chudý na zveřejňovaná makroekonomická data, pro posílení bezprostřední důvod nebyl. ČNB tentokráte proti koruně nezasáhla. Zatímco na počátku týdne se koruna nacházela ještě těsně pod úrovní 30,00, v jeho druhé polovině se kurz vyšplhal těsně nad 30,30. V samotném závěru týdne koruna opět posílila, a to k 30,10. Důvodem bylo prohlášení ministra financí J.Rusnoka. Podle něj není žádný důvod pro dramatický zásah proti silné koruně, a to i když považuje posílení koruny z posledních měsíců za přestřelené.
• V průběhu tohoto týdne zintenzivnil tlak ze strany exportérů, kteří podepsali petici „Trutnovská výzva“, na centrální banku a vládu, aby začaly bojovat se silnou korunou, která ohrožuje jejich existenci. Navrhují zafixování koruny na euro a snížení úrokových sazeb. Zafixování měnového kurzu nepovažujeme za realistické. Měnový kurz je cena, která je tvořena nabídkou a poptávkou na trhu. Její zafixování by nastolilo otázku jednak o udržitelnosti, jednak o správném nastavení měnového kurzu. Každá mince má dvě strany, co je dobré pro exportéry, nemusí být dobré pro jiné skupiny hospodářských subjektů v české ekonomice.
• My se domníváme, že koruna má schopnost své nadměrné zisky zkorigovat tržním způsobem, a to v případě, že se silná měna promítne do makroekonomických dat. To se může stát v horizontu několika měsíců. Nedomníváme se však, že by mělo dojít k panickému výprodeji koruny a dramatickému oslabení české měny. Dopad koruny může být v jednotlivých případech drastický, z makroekonomického pohledu tomu však tak být nemusí. Dlouhodobě by posilující trend koruny neměl být narušen, poptávka ze zahraniční bude díky perspektivě vstupu naší země do EU zajištěna.
• V korekci může koruna pokračovat i příští týden. V úterý totiž bude zveřejněn výsledek březnového zahraničního obchodu. Zatímco trh očekává deficit průměru kolem 6,5mld CZK, naše odhady jsou mnohem pesimističtější. Pokud by se naše obavy potvrdily, mohl by to být první signál, že silná koruna začíná působit problémy. Zároveň se ve čtvrtek sejde bankovní rada ČNB k projednání měnové politiky. Zásah ČNB proti silné koruně rozhodně nelze vyloučit. Pro nejbližší dny očekáváme pohyb v pásmu mezi 29,90 a 30,50.

• Proti americkému dolaru se koruně v průběhu tohoto týdne dařilo. Na jeho počátku sice ještě oslabila až k 34,40, po celý zbytek týdne však posilovala. V závěru týdne se již nacházela výrazně pod 34,00, když byla atakována hladina 33,80. Koruna profitovala především z vývoje eura na trhu s americkým dolarem, kde společná evropská měna i v průběhu tohoto týdne posilovala.
• Naše měna se tak nachází na své nejsilnější úrovni od října 1999. V průběhu příštího týdne však je možné očekávat korekci, a to jednak z titulu námi očekávaného horšího výsledku zahraničního obchodu, jednak v důsledku obav ze zasedání ČNB. Pokud jde o zahraniční vlivy, prolomení důležité hladiny 0,8900 otevírá euru prostor pro posílení až k 0,9000. To by naopak hrálo proti koruně. Fundamenty však svědčí pro dolar. Pokud by byl hlas fundamentů silnější, měla by koruna své zisky zkorigovat.