Makroekonomika | 09.12.2016 09:43:08

Komentáře k inflaci - předzvěst EET?, ceny nabírají dech, hlavní slovo mají potraviny, alkohol a tabák

Kde hledat příčiny toho, že inflace v závěru roku silně zrychluje? Jednoznačně na straně potravin a pohonných hmot. Zatímco po celý letošní rok potraviny do celkové inflace přispívaly záporně, tak v listopadu byl již jejich příspěvek kladný. Hlavním tahounem meziroční inflace však i v listopadu zůstal alkohol a tabák.

Inflace v závěru letošního roku nabírá dech. V listopadu spotřebitelské ceny vzrostly oproti říjnu o 0,3 % a meziročně o 1,5 %. Rychleji vzrostly ceny naposledy v červnu 2013, tj. ještě před spuštěním intervenčního režimu České národní banky

Rychlejší meziroční růst cen se v listopadu očekával, ale zvýšení o 1,5 % přeci jen překvapilo. Česká národní banka například počítala s růstem jen o 1,0 %. Kde hledat příčiny toho, že inflace v závěru roku silně zrychluje? Jednoznačně na straně potravin a pohonných hmot. Zatímco po celý letošní rok potraviny do celkové inflace přispívaly záporně, tak v listopadu byl již jejich příspěvek kladný. Hlavním tahounem meziroční inflace však i v listopadu zůstal alkohol a tabák.

V závěru letošního roku a v roce 2017 bude inflace dále zrychlovat. K růstu cen začnou kladně přispívat pohonné hmoty i potraviny a poroste i jádrová inflace. Na inflační cíl České národní banky, tj. na 2 %, se může inflace dostat již během první poloviny příštího roku, když zrychlující mzdy vytvářejí ideální podmínky pro růst poptávkově tažené inflace v příštím roce.

Miroslav Novák

Analytik

AKCENTA a.s.

INFLACE V LISTOPADU POVYSKOČILA VÍCE, NEŽ SE ČEKALO: PŘEKVAPIL SILNĚJŠÍ CENOVÝ RŮST U POTRAVIN A TAKÉ V ODDÍLE STRAVOVÁNÍ A UBYTOVÁNÍ, KDE SE ZŘEJMĚ PROJEVILO BLÍŽÍCÍ SE SPUŠTĚNÍ ELEKTRONICKÉ EVIDENCE TRŽEB.

Inflace v listopadu zaznamenala nejvyšší meziroční úroveň od června roku 2013, pro měnovou politiku ale není vzkaz až tak jednoznačný.

Tahounem růstu meziroční inflace jsou ceny potravin, alkoholu a tabákových výrobků, v listopadu pak také došlo ke zrychlení růstu cen ve veřejném stravování, což může být určitá předzvěst zavedení EET.

Položky spadající do jádrové inflace ovšem vykázaly celkově smíšený vývoj, když meziroční růst cen zpomalil u položek jako jsou odívání, obuv a bytové vybavení.

Listopadový nárůst celkové inflace tedy primárně není až tak důsledkem rostoucí poptávky v české ekonomice, jako spíše důsledkem vývoje cen potravin a působení specifických faktorů. Zároveň ale lze nyní konstatovat, že se celková inflace může dostat na úroveň dvouprocentního cíle české centrální banky již v průběhu prvního čtvrtletí roku 2017. ČNB čelí při svých úvahách o ukončení kurzového závazku dilematu: zatímco data z české ekonomiky, především vývoj inflace a mezd, hovoří pro ukončení kurzového závazku ČNB zhruba v polovině roku 2017, tak vnější prostředí v podobě měnové politiky ECB hovoří pro pozdější odchod z režimu devizových intervencí.

Osobně si i nadále myslím, že k ukončení kurzového závazku ČNB dojde až během podzimu 2017, neboť nastavení měnových podmínek v eurozóně představuje velmi důležitý faktor i pro uvažování české centrální banky. Nicméně: čerstvě zveřejněné údaje o vývoji inflace budou živnou půdou pro spekulace na ukončení kurzového závazku ke konci prvního pololetí 2017.

Radomír Jáč
hlavní ekonom
Generali Investments CEE