Nálada v eurozóně dál klesá, průmysl se stabilizuje

Podnikatelská nálada v eurozóně dál lehce slábne. Celkový index PMI sklouzl v září na 52,6 bodu (z 52,9 bodu). V třetím kvartále tak v průměru podnikatelská nálada klesala a ukazuje na další zpomalování ekonomiky. Tomu ostatně odpovídají i naše první odhady růstu eurozóny v třetím kvartále (nowcast) - především průmysl by měl držet výkon na uzdě. Předpokládáme, že eurozóna zpomalí na 0,1-0,2% mezikvartálně (z 0,6% v prvním a 0,3% v druhém kvartále). Čtvrtý kvartál může být o něco lepší a za celý rok tak ekonomika může růst o 1,5%, lehce pod odhadem ECB (1,7%)

Dobrou zprávu nicméně je, že právě průmysl podle posledních čísel nachází pevnější půdu pod nohama. Po dvou měsících poklesů, nálada v průmyslu vyskočila do blízkosti letošních maxim. Zdá se, že průmyslové podniky zažívají obrat v nových objednávkách - rostou jak ty domácí, tak zahraniční. Nárůst zahraničních objednávek byl nejprudší za poslední dva a půl roku.

Poměrně překvapivé je, že se podle PMI zhoršuje nálada v sektoru služeb (21-měsíční minima). Nicméně nové objednávky zůstávají zatím beze změny (relativně pozitivní) a věříme, že služby by se měly dál vézt na vlně dobrých výkonů pracovního trhu.

Pro ECB dnešní čísla zatím nejsou zásadní zprávou. Pokud by ale eurozóna měla v druhém pololetí zpomalit více než v tuto chvíli čekáme, byl by to argument pro holubice v bankovní radě. Byl by pak ohrožen náš základní scénář, který počítá s postupným utlumováním tisku peněz (QE) od března 2017.