Okénko investora | 09.08.2016 09:59:13

Jak vytvořit vlastní zajištěný fond (část 6.)

Dnešní článek je posledním dílem do skládačky Jak vytvořit vlastní zajištěný fond. V předchozím díle Jak vytvořit vlastní zajištěný fond (část 5.) jsme poukázali na tři možné varianty úprav pro případ, že očekáváme pokles ceny vlastněných akcií. Protože prodej call opcí se nám zdál být nejlepší variantou, ukážeme si dopad takové akce.

Strategie Covered Call nebo Collar

Cílem bude prodej jedné call opce na každý nakoupených 100 akcií v portfoliu. V principu to je krytý výpis call opcí, neboli Covered Call. Protože ale vlastníme nakoupené put opce, sloužící jako zajištěný pro případ poklesu ceny akcií, jedná se o strategii Collar. Ve finále tedy vlastníme akcie, z kterých obdržíme dividendu, máme nakoupené put opce jako zajištění a prodáme call opce na penězích pro generování dodatečných příjmů.

Předpokládejme, že jsme nakoupili akcie společnosti XYZ za $100. K tomu jako zajištění máme koupenou put opci s realizační cenou 95 za $1 a prodanou call opci s realizační cenou 102 za $1.50. Tři varianty výsledku investice při držení opcí do exspirace:

Cena akcií při exspiraci bude nad $102 – put opce bude mimo peníze a exspiruje jako bezcenná. Call opce bude v penězích, proto budeme povinni prodat akcie za $102. Akcie jsme nakoupili za $100 a prodali za $102, proto máme zisk $200 ($2 za akcii, jedna opce kryje 100 akcií). Za put opci jsme zaplatili $1 a z prodeje call opce máme příjem $1.50 čímž vzniká další zisk $50 ((1.50 – 1) x 100). Celkový zisk z investice $250. V portfoliu nezůstane žádná akcie ani opce.
Cena akcií při exspiraci bude pod $95 – call opce, která je mimo peníze, exspiruje jako bezcenná. Bez ohledu na to, jak nízko cena akcií klesne, put opce nám dává právo je prodat za $95. Proto z akcií vzniká ztráta $500 ((100 – 95) x 100). Nicméně z opcí máme zisk $50, proto je celková ztráta pouze $450. Také platí, že nám zůstane prázdné portfolio.
Cena akcií při exspiraci bude nad $95 ale pod $102 – protože obě opce exspirují jako bezcenné, nejsme povinni prodat akcie. Z opcí si ponecháme zisk $50. Pokud budou akcie nad $100, tak budou v zisku, pokud pod $95, tak ve ztrátě.

Při všech třech variantách obdržíme dividendu.

A snižujeme riziko ještě víc…

Tabulka níže zobrazuje náklady, příjmy a ztrátu pro jednotlivé tituly. V posledním sloupci vidíme, že v důsledku prodeje call opcí vzniká ztráta, v případě že cena akcií klesne na nulu, pouze u dvou titulů WMT a CSCO. Tyto ztráty jsou ale minimální! Pokud ještě připočteme obdrženou dividendu, ani u jednoho titulu nebude ztráta! Celkem dobrá situace při investici téměř $140 000, že?

Pojďme si na příkladu CSCO vysvětlit, jak jsme se dostali k tak nízkým ztrátám. Nejprve jsme nakoupili 506 akcií za $27.16, což je investice ve výši $13 742. Tyto akcie jsme zajistili nákupem 5 put opcí s realizační cenou 27 za $1 395, které jsme později odrolovali na realizační cenu 29. Náklady na rolování byly $345 (přesné hodnoty jednotlivých titulů naleznete v předchozích článcích této série). Celkové náklady investice do CSCO včetně zajištění tedy byly $15 482. Následně jsme prodali 5 call opcí s realizační cenou 30 za $945. To nám snížilo náklady z $15 482 na $14 537. Pokud by došlo k extrémnímu propadu ceny akcií CSCO až na nulu, tak nám nakoupených 5 put opcí s realizační cenou 29 umožní prodat 500 akcií po $29. Z prodeje získáme $14 500, i když cena akcií klesla na nulu. Protože jsme investovali $14 537 a z prodeje jsme získali $14 500, maximální ztráta je v tomto případe jejich rozdíl, tj. $38.

Pokud ještě připočteme obdrženou dividendu, ani u jednoho titulu nebude ztráta.

Strašák jménem uplatnění

Opce jsou extrémně flexibilním nástrojem. V této sérii jsme si ukázali, jak by se dalo postupovat při zajištění portfolia v případě, že ceny akcií rostou. Mnoho z Vás se ale dotazovalo, co v případě, že držíte akcie a někdo Vaši prodanou opci uplatní. Odpověď najdete v příštím článku o opcích.

Už nyní se však můžete začít učit využívat výhod obchodování opcí a stát se zkušenějšími a pokročilejšími portfolio manažery. Všechny nezbytné informace k seznámení se s opcemi najdete v knize Úspěšné obchodování s opcemi, kterou můžete získat zdarma. Zjistíte více o základech obchodování opcí a budou vám na názorných příkladech představeny další praktické strategie.

Gabriel Jurčák

Opční specialista u LYNX. Finančním trhům se začal věnovat v roce 2003. Intradenní obchodování vyměnil v roce 2008 za poziční obchodování opčních spreadů a komoditních spreadů. Zaměřuje se na technickou analýzu, price action a využití statistiky v obchodování. Připravuje pravidelné webináře a vzdělávací články u LYNX. Je také autorem Komoditního Newsletteru, který pravidelně každý měsíc nabízí několik investičních tipů v oblasti komoditních spreadů.

LYNX

LYNX je specialista na online investování. Investorům poskytuje přístup na více než 100 trhů ve 24 zemích. Prostřednictvím uživatelsky přívětivé a odborníky oceňované obchodní platformy Trader Workstation v češtině mohou klienti jednoduše zadávat obchodní pokyny. LYNX má nejširší nabídku mezi českými brokery (akcie, opce, futures, forex, ETF, CFD, dluhopisy). To vše za extrémně nízkých poplatků. V roce 2015 LYNX získal ocenění Broker Roku

Získejte investiční knihu zdarma

Vzhledem k rychle rostoucímu zájmu o obchodování opcí mezi českým investory, LYNX vytvořil investiční knihu Úspěšné obchodování s opcemi. Kniha seznamuje s nezbytným základem pro obchodování opcí, unikátně vysvětluje mechanismy obchodování opcí na praktických příkladech a podrobně představuje 7 nejznámějších opčních strategií. Knihu můžete nyní získat zdarma na www.lynxbroker.cz/obchodovani-opci.