Proč akciové trhy proráží historická maxima? / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 11. 7. 2016

Aktuální optimismus na trzích drží nejen pozitivní data z USA, ale i připravovaný fiskální stimulus, po víkendovém znovuzvolení, japonského premiéra Šinza Abeho. Díky rekordně nízkým výnosům amerických státních dluhopisů investoři upírají zrak stále na výnosnější a rizikovější akcie, hledě na fakt, že se zvýšením amerických úrokových sazeb na dalším zasedání americké centrální banky 27. července většinový konsenzus nepočítá. Ve výsledku vše dohromady podtrhává index strachu VIX, který se pohybuje na spodní hraně svého limitního pásma u 14 bodů. Zámořské akciové indexy trhají tento týden historická maxima a po červnovém referendu v Británii trhy zvedly sklopenou hlavu a zamířily do rekordních výšin. Pojďme se nyní podívat na jednotlivé faktory růstu trochu blíže.

Americký trh práce minulý pátek prudce zrychlil a předčil většinové očekávání. Američtí zaměstnavatelé vytvořili v červnu 287 tis. pracovních míst (data NFP - změna zaměstnanosti v nezemědělských sektorech), což bylo nejvíce za posledních osm měsíců. Trh práce výrazně oživil z květnového útlumu, kdy v největší ekonomice světa vzniklo pouze 38 tisíc, po revizi dokonce pouze 11 tisíc, příležitostí. Míra nezaměstnanosti z devítiletého minima vzrostla ze 4,7 na 4,9 %. Nicméně občané USA opět projevili chuť pracovat. Data NFP výrazně předčila konsensus i květnovou statistiku, nijak zvlášť však nevybočují z dlouhodobých průměrných hodnot a analytický konsenzus očekává výraznou revizi první týden v měsíci srpnu. Americká centrální banka navíc podmiňuje zvýšení sazeb vedle oživování trhu práce a růstu inflace také stabilizací globálních kapitálových trhů.

Japonské akciové trhy tento týden výrazně posílily poté, co vládní koalice premiéra Šinza Abeho vedená jeho Liberálně demokratickou stranou ve volbách získala většinu křesel v horní komoře. Většinové zastoupení znamená silnější postavení v otázce prosazení a schválení balíčku fiskálních podpůrných opatření pro podporu japonské ekonomiky. Japonský jen na měnovém trhu oslaboval k dolaru i k euru. Po referendu přesunovali investoři své prostředky do bezpečných přístavů jako je zlato a právě japonský jen. Nyní je však kurz jenu nejslabší od britského referenda.

Do čela britské vlády včera nastoupila Theresa May, která je po Margaret Thatcherové druhou ženou v tomto úřadu v dějinách země. Premiérkou ji večer jmenovala královna Alžběta II. May nahradila odstoupivšího Davida Camerona. Jednání o Brexitu musí podle unijní smlouvy začít z iniciativy Londýna. Nově nastupující premiérka uvedla, že nehodlá se zahájením výstupových rozhovorů s Evropskou unií spěchat. Nejprve se na ně chce řádně připravit. May řekla, že letos nepředpokládá aktivaci článku 50 Lisabonské smlouvy o reformě EU, který řeší odchod ze společenství. Euroskeptička May byla v referendu pro setrvání v EU. Jejím hlavním úkolem bude nyní uskutečnit co nejméně bolestivý odchod Británie z EU a dohodnout s evropskými partnery nové vzájemně uspokojivé vztahy pro další spolupráci. Tato jednání budou nejspíš složitá a potrvají možná více než dva roky.

Díky rekordně nízkým výnosům amerických státních dluhopisů investoři upírají zrak stále na výnosnější ale samozřejmě i rizikovější akcie. Následující graf zobrazuje vývoj komparace mezi hlavním americkým indexem S&P500, hlavní úrokovou sazbou Fedu (Federal Funds Rate) a výnosem 10letých US dluhopisů, graf zobrazuje vývoj k 8. červenci 2016.

Béžová kniha o stavu ekonomiky nepřinesla výraznější informace. Poukázala na mírný ekonomický růst téměř ve všech regionech, mírně se lepší rovněž výrobní aktivita a mírným tempem roste i počet pracovních míst. Výhled osobních výdajů je optimistický. Překvapivý odchod Británie z EU je vnímán jako zdroj nejistoty. Centrální banka konstatovala, že v americké ekonomice stále nejsou patrné známky budoucího růstu inflace, které by ospravedlnily zvyšování úroků.

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 11. 7. 2016.

• Michal Blažek - BH Securities
• Jiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUS
• Patrik Hudec, Martin Pecka - Generali Investments CEE, investiční společnost
• Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL
• Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.