FED potvrdil očekávání trhu, zvedl sazby o 25 bb

FED včera dostál očekáváním trhu a zvedl svoje sazby do intervalu 0,25-0,50 %. Prezidentka FEDu pak během tiskové konference všechny ujistila, že FED bude pokračovat v postupném zvyšování sazeb i v budoucnosti. Tyto budoucí kroky ovšem nebudou svázány pouze s cyklickými parametry americké ekonomiky, ale FED bude důsledně vyhodnocovat i strukturální charakteristiku. FOMC tímto rozhodnutím ocenila, že v průběhu roku prakticky zmizely nevyužívané lidské zdroje. Členové FOMC se také cítí dostatečné sebevědomí, že inflace postupně vzroste ke 2 %, a tak zahájili zvyšování sazeb v této době, tak aby se s měnovou politikou nedostaly do prodlení. Náhlé zvyšování sazeb později by totiž v důsledku mohlo nadělat větší škody než toto "velmi malé" zvýšení teď.

Další zvyšování sazeb v příštím roce bude velmi závislé na vývoji inflace, pokud se americký trh práce bude vyvíjet tak jako doposud. J. Yellen ve svém vystoupení řekla, že pro další zvyšování sazeb není vyloženě nutné, aby inflace dosahovala 2% hodnoty, ale měla by vykazovat solidní současný růst i jeho výhled. Na jádrové složce to je číselně vyjádřeno 1,3 % y/y (současná hodnota) na konci letošního roku, 1,6 % y/y na konci roku příštího a 2 % y/y na konci roku 2017. Pokud tomu budou odpovídat i data, tak pravděpodobně nic nebude bránit dalšímu zvyšování. Ekonomové SG předpokládají další tři zvýšení v příštím roce.

Bilance FEDu zatím zůstane beze změny. S postupným snižováním by se mělo začít až v roce 2017, když opravdový výprodej bude zahájen v roce 2018 s tím, že rizika jdou ve směru spíše pozdějšího zahájení operací na snížení bilance FEDu. J. Yellen k tomu včera poznamenala, že snižování bilance americké centrální banky začne až v situaci, kdy zvyšování sazeb bude v pokročilé fázi. Ekonomové SG tuto úroveň odhadují na min. 1 %. Není navíc vyloučeno, že úroveň bilance se už nevrátí k předkrizovým hodnotám.

Autor: David Kocourek