Pivovary Lobkowicz - 205 Kč na akcii, trochu jiný závěr prodeje majoritního podílu a co z toho z různých pohledů

Srpnový odklad oznámení o výsledku jednání, jehož předmětem byl plán prodeje podílu 79,4% Pivovarů Lobkowicz (Pivovary), přinesl o víkendu trochu jiný závěr, než byly záměry oznámené počátkem léta. Majoritní balík Pivovarů měl přejít do rukou společnosti Lobkowiczký pivovar se 100%-ním majitelem panem Z. Radilem, ředitelem Pivovarů Lobkowicz. O víkendu oznámený výsledek transakce, která má být vypořádána 14.září, znamená ale něco jiného. Ve společnosti budou vládnout Číňané (CEFC Investment Company), pak J&T (J&T  Private Equity Group) a až po té současný ředitel Radil, neboť v takovém pořadí bude rozložení sil ve společnosti, která majoritní podíl Pivovarů koupí (Číňané 70%, J&T 20% a ředitel Z.Radil 10%).
Celou transakci pak lze patrně připsat velké touze stávajících držitelů zmíněného podílu, společnostem Palace Capital, a.s. a GO Solar s.r.o., jej prodat, když se tak nepovedlo v IPO, resp. ne za cenu, která by pro ně byla uspokojivá. Teď tomu tak není, suma 1,9 mld Kč za celý podíl představuje cca 205 Kč na jednu akcii, což prodávající akceptují.

Co lze k oznámené transakci říci z pohledu (menšinových) akcionářů:
- povinná nabídka odkupu menšinovým akcionářům by měla stále platit, neboť konstrukce prodeje majoritního balíku jedinému subjektu (byť s jeho odlišnou akcionářskou strukturou proti původnímu záměru) zůstala zachována. To byl motor růstu kurzu akcií Pivovarů po oznámení chystané transakce začátkem léta a může jím zůstat i nyní.
- setrvání akcií Pivovarů na burze může být otázkou. Pro původní variantu s jediným vlastníkem v podobě pana Radila byl deklarován záměr ponechat akcie Pivovarů na burze. Nyní to ale platit nemusí a další peníze na odkup akcií a vytěsnění akcionářů nemusí být takovým problémem získat od zúčastněných finančních investorů.

Co lze k oznámené transakci říci z pohledu Pivovarů:
- J&T jsou finančním investorem a asi plní spíše roli zprostředkovatele, který sice jistě bude stát o finanční zhodnocení investice, ale možná sleduje více širší zájmy kontaktů s Čínou a čínskými investory. Pověst úspěšného prostředníka na tomto poli mu může být užitečnější než bezprostřední finanční profit.
- čínská účast může mít dvojí rozměr. Opět může jít o zhodnocení finanční investice. Současně může jít o cíl rozvoje podnikání v pivovarnictví na domácím trhu, tedy v Číně. Pivovary Lobkowicz mohou být v tomto ohledu vynikajícím spojencem a pomoci budovat podobné pivovary v Číně (dovoz lobkowiczkého piva do Číny by nebyl rentabilní a hlavně by se negativně podepsal na kvalitě piva).

Více (další pohledy) lze nalézt v originálním textu článku nalézt na stránkách BH Securities  www.bhs.cz

Petr Hlinomaz