ČEZu i letos mohu přibýt nějaké ty jednorázové faktory. Které by to mohly být?
Hospodaření společnosti ČEZ v prvním čtvrtletí tohoto roku nebylo prakticky deformováno jednorázovými jevy, pokud neuvažujeme větší teplotní výkyvy (nějaké se ale objeví skoro každý rok) nebo jednorázové „zásahy“ v loňském roce, které nyní jen ovlivňují vyznění meziročního srovnání. Ani dosavadní výhledy vedení společnosti jádrového zisku EBITDA v roce 2014 o nějakých jednorázových faktorech nehovoří (viz obrázek dále). Jak běží čas, zdá se však, že i letos by se mohly nějaké jednorázové faktory vyskytnout, ale zatím jde o čirou spekulaci. Které by to mohly být?
Hypoteticky přicházejí zatím v úvahu tyto jednorázové faktory:
1) vratka darovací daně na zdarma přidělené povolenky v objemu cca 5,3 mld Kč. Rozhodnutí je zatím v rukou evropských a českých soudů a nemusí na něj vůbec letos dojít.
Pokud ano, byla by to plusová položka, která by v kladném případě měla být vidět ve výsledovce i cash flow.
2) vypořádání arbitráže s Albánií. O objemu této položky se spekuluje od 2,5 do 5 mld Kč, přičemž vyšší částka je odvozena od celkového objemu prostředků investovaných v Albánii společností ČE. Oficiálně předmětná suma nebyla komentována.
ČEZ zahájil loni arbitrážní řízení. Podle zpráv v médiích jednání s albánskou stranou nebyla přerušena a snad je i naděje na dohodu.
Podle výroční zprávy ČEZ za rok 2013 vedení společnosti ČEZ předpokládalo rozhodnutí arbitráže na přelomu června a července 2014. K tomuto termínu již mnoho nezbývá a zatím dohoda není. Řešení se asi může protáhnout .
V kladném případě, nemusí podle našeho názoru dohoda o vyrovnání znamenat bezprostřední příliv peněz. Albánie nemusí mít dostatečnou hotovost a bude asi ještě hledat, z jakých zdrojů svůj případný závazek pokrýt. Doba splatnosti vyrovnání se tak může protáhnout.
Ještě je zde teoretická možnost, že ČEZ získá licenci na distribuci zpět, ale jde o velmi málo pravděpodobnou variantou.
Mohl by být díky jednorázovým položkám vylepšen letošní roční výsledek?
Zatím jsme spíše opatrní. I kdyby se objevily nějaké pozitivní jednorázové položky a i kdyby přitekly peníze, závěr roku je vždy obdobím posuzování kvality aktiv a stále se mohou vznášet otazníky nad případným snížením hodnoty u paroplynové elektrárny v Počeradech nebo aktivit na Balkáně.
Text s obrázkem (z prezentace společnosti ČEZ k výsledkům 2013) a další komentáře lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz
Petr Hlinomaz
BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na: www.bhs.cz
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Štěpán Křeček, BHS
Tři měsíce v řadě klesají ceny potravin v České republice nejrychleji ze všech zemí Evropské unie
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz