Philip Morris – lepší ziskové marže pomohly výsledkům, dividenda solidní; nebude-li ale exportů může zisk klesat dál i letos.

Philip Morris ČR zveřejnil dnes ráno pozvánku na valnou hromadu (svolanou na 25.4.2014) s návrhem hrubé dividendy 820 korun na akcii s příplatkem 60 korun z rezervního fondu a výroční zprávu obsahující čísla za loňský rok.

Navrženou dividendou 820 korun na akcii hrubého společnost dodržela pravidlo vyplácet sumu blízkou celému čistému zisku, který za loňský rok v přepočtu na jednu akcii činil 811 korun. Zvýšení odividendy o dalších (mimořádných) 60 korun na 880 může povzbudit. Při průměrném dividendovém výnosu 8% (dle agentury  Bloomberg), se kterým se akcie Philip Morris obchodovaly na pražské burze v posledních 12 měsících, by se kurz těchto akcií nyní měl dříve či později posunout jen drobně níže. Pokud by měl být dosavadní dividendový výnos striktně zachován, bylo by to na cca 11000 korun (včerejší závěrečný kurz byl 11200 Kč).

Z našeho pohledu je potěšitelné, že společnost vytvořila výrazně více čistého zisku, než jsme kalkulovali, a že za tímto úspěchem stojí proti odhadům vyšší tvorba hrubého zisku. Jde tedy o lepší výsledek již na (hrubé) provozní úrovni.

To vše díky nižším nákladům, tržby 12,77 mld korun byly v linii s našini odhady (12,8 mld korun). Celkově tak bylo dosaženo lepší hrubá marže, a to 36,6% (s přihlédnutím k dosavadnímu vývoji v předchozích čtvrtletích roku jsme odhadovali cca 35%).

Nicméně pohled na celkový odbyt příliš nepotěšil, neboť klesl meziročně o -5,2%, z 31,681 na 30,048 mld jednotek. Česká a Slovenská republika zhruba naplnily očekávané „kvóty“, ale výrazně poklesl export. Komentář společnosti ve výroční zprávě je na toto téma stručný: dělo se tak v důsledku „nižšího objemu prodeje cigaret jiným společnostem ve skupině PMI. Tento pokles byl částečně kompenzován vyšším objemem prodejů ostatních tabákových výrobků jiným společnostem ve skupině PMI.“

Čísla odbytu i hospodářské výsledky 2013 s sebou nesou určitou opatrnost ve vztahu k tomu, jak by mohl vypadat rok 2014. Odbyt, tržby, ziskové marže, zisky jdou totiž dále po sestupné trajektorii, pokud je export nezachrání. To je položka velmi obtížně předpověditelná, protože se odehrává uvnitř skupiny Philip Morris International. Na druhé straně se společnosti daří posouvat cenovou politiku výše u prémiových značek a bránit tak výraznějšímu poklesu ziskových marží. To platí v Česku a na Slovensku, není zřejmé, jak je to v případě exportu.

Průběh zvýšení spotřební daně z cigaret v Česku od 1.1.2014 nabízí variantu, že v Česku by se mohl z pohledu objemů opakovat rok 2013. Celkově se však spotřební daně u nás i v Evropě posouvají výše a z tohoto pohledu bude prostředí stále obtížnější. Růst daňového zatížení je naštěstí povlovný, což dává firmě šanci reagovat. V každém případě, nebude-li ale exportu, bude zisk v tomto roce (2014) opět nižší a předběžně viděno, by to mohlo být opět o zhruba sto korun na akcii.

Petr Hlinomaz