Koruna dnes pod vlivem intervenčního zásahu ČNB

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Dnešní vývoj na trhu koruny proti euru byl velmi volatilní, a to jedině a právě díky mimořádnému zasedání ČNB a následným měnově-politickým rozhodnutím.

       První hodiny obchodování ještě nic mimořádného nenaznačovaly – koruna se pomalu vracela k apreciačnímu trendu. Po otevření na 31,93 zamířila směrem k hladině 31,80, po jejím prolomení se kurz dokonce dostal až k 31,75. Krátce před polednem oznámil tiskový odbor ČNB, že se bankovní rada sešla na mimořádném zasedání k měnové politice. Trh se okamžitě začal obávat kroků proti silné koruně. V minulém týdnu totiž česká měna poměrně výrazně posílila, a to navzdory úspěšnému jednání vlády a centrální banky o vyvedení privatizačních příjmů mimo trh.

       Oznámení o mimořádném zasedání vlády znamenalo výprodejní vlnu na koruně. Ta oslabila z hodnot těsně pod 31,80 bezprostředně k 32,10, během následujících hodin se pak kurz naší měny vyšplhal až k 32,30. Na této hladině se koruna stabilizovala, hráči na trhu čekali na výsledek mimořádného zasedání bankovní rady.

       Výsledkem dnešního jednání ČNB bylo rozhodnutí o přímých intervencích na trhu proti silné koruně. Tento krok byl z důvodů účinnosti doprovozen rozhodnutím o snížení úrokových sazeb o 25bp. Koruna bezprostředně oslabila z hodnoty těsně pod hladinou 32,30 až mírně nad 32,60. V průběhu následného odpoledne však česká měna opět posilovala a smazávala předchozí zisky. V pozdních odpoledních hodinách před zahájením tiskové konference ČNB se již kurz dostal dokonce až k 32,10. Koruna tak za pár hodin smazala veškeré ztráty, které utrpěla v důsledku intervence.

       Dnešní intervenci tak rozhodně nelze hodnotit jako úspěšnou. I když nakonec koruna zůstala oproti ranním kotacím slabší, veškeré ztráty v důsledku intervence byly smazány. Snížení úrokových sazeb, které mělo pomoci k vyšší účinnosti intervencí k oslabení koruny nepřispělo. V české ekonomice se totiž nevyskytuje horký kapitál, který by profitoval z úrokových sazeb a v případě jejich snížení by odplynul. Nicméně snížení sazeb je jedním z faktorů, jak změkčit měnové podmínky, které zpřísňuje právě silná koruna.

       Centrální bance se tak nepodařilo vymazat zisky, kterých koruna dosáhla zejména v průběhu prosince, kdy trh spekuloval na příliv zahraničního kapitálu z titulu privatizace. Vymazání těchto spekulativních zisků by znamenalo, že by ČNB musela kurz koruny vyhnat minimálně nad 33,0. Z tohoto pohledu lze dnešní intervenci hodnotit jako vyloženě neúspěšnou. Nepříznivá pro další snahy ČNB o oslabení koruny za použití intervence je dnešní zkušenost trhu s tímto nástrojem ČNB. Tato zkušenost hovoří jednoznačně – intervence není nástrojem, který by byl dlouhodobě účinný v boji proti silné koruně.

       Na druhé straně daly dnešní kroky ČNB signál, že centrální banka chce proti silné koruně bojovat. To bude samozřejmě znamenat, že trh v nejbližší době nebude spekulovat na výrazné posílení koruny. Jednak jsou privatizační příjmy mimo trh, jednak ČNB na tiskové konferenci potvrdila možnost dalšího použití intervence, pokud bude potřeba. V průběhu tiskové konference v závěrečných hodinách obchodování se koruna stabilizovala mezi 32,10 a 32,20. Závěrečný kurz dnešního obchodního dne činil 32,14.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.