Akcie TO2 už dál neporostou, PPF obvykle firmy přeplácí, ale potvrzuje oficiálně svůj zájem

Později v průběhu dne PPF oficiálně potvrila, že jedná se španělskou Telefónica SA o koupi jejího majoritního podílu v domácí Telefónica ČR. Podle PPF zatím není možné jakkoli předjímat výsledek jednání ani konkrétní podmínky v jeho rámci.

 
Včera španělská Telefonica SM potvrdila svůj zájem o potenciální prodej svého 69,4% podílu v domácí TEF ČR. Rovněž TEF SM uvedla, že v jednáních figuruje i domácí investiční skupina PPF. Informace potvrzují dřívější spekulace nad zájmem PPF o TEF ČR.

V případném prodeji bude pro minoritní akcionáře nejdůležitější prodejní cena, která by pak následně měla být využita přinejmenším pro povinný odkup minoritních akcionářů. Dle našeho názoru již současné ceny kolem 333 Kč neposkytují zajímavý růstový potenciál vzhledem k ocenění titulu v rámci sektoru a i vzhledem k dřívější historii transakcí v rámci PPF.

Pozitivním rizikem by byl i jiný zájemce (strategický/finanční). Naopak negativním rizikem by bylo zrušení akvizičních rozhovorů. Celkově doporučujeme neutrální postoj k současné situaci s tím, že taktikou je vyčkat na potenciální kupní cenu. Při zrušení akvizičních rozhovorů bychom pak očekávali prodejní tlak.

Dle očekávání největší český producent elektřiny skupina ČEZ spustila vlastního virtuálního mobilního operátora. Je zaměřen především na své zákazníky, kteří mají například ve vlastní síti SMS zdarma. Virtuální operátor ČEZu pracuje v rámci sítě Telefonica CR. Zprávu hodnotíme neutrálně, protože vzniku virtuálních operátorů jakožto konkurence se nedá zamezit a proto je stále lepší varianta, když vznikne pod záštitou TEF ČR. Navíc to může znamenat, že samotný ČEZ jakožto zákazník pravděpodobně zůstane pod sítí TEF ČR.



 Kdyby PPF Telefónicu ČR koupila, nečekali bychom výraznější
prémii. Současná cena 334 Kč nebo 6,2 násobek očekávaného poměru EV/EBITDA v příštím roce znamená 38% prémii k průměru konkurence.

Poslední transakce v sektoru naznačují cenové rozpětí 5,9-7 násobek EV/EBITDA. Telefónica SA potřebuje finanční prostředky ke snížení svého dluhu, zatímco PPF je známá, že za akvizice nepřeplácí. Všechny tyto faktory nepodporují výraznější prémii za Telefónicu ČR. Proto bychom na současných cenových úrovních doporučovali realizovat zisky na akciích Telefónica ČR.

Vera Sutedja