Bundesbanka: Německá ekonomika se ve 2H vrátí k normálnímu růstu

Podle Bundesbanky by se růst německé ekonomiky po silném druhém čtvrtletí měl ve zbytku roku vrátit k normálnímu stabilnímu tempu. Růst ve druhém čtvrtletí měl podle Bundesbanky německou ekonomiku vrátit k normálnímu využití kapacit. Normální tempo růstu je podle Bundesbanky 1,3% ročně.

Ve své pravidelné měsíční zprávě Bundesbanka také uvedla, že závazek ECB držet nízko sazby není bezpodmínečný. Pokud by hrozila kumulace inflačních tlaků, přinutilo by to ECB k utažení měnové politiky. Zatím však kombinace slabé poptávky jak v rámci EMU tak ve světě a nízké úvěrové emise vytváří předpoklady pro udržení extrémně nízkých sazeb. Mezitím ovšem trh koná místo ECB. Globální faktory i rostoucí optimismus ohledně vývoje v Evropě vedou k poměrně výraznému růstu výnosové křivky.

Výnos německého státního dluhopisu se včera laškoval s 1,9%, ještě před měsícem přitom byl těsně nad 1,5%. To samo o sobě představuje zdražení úvěrů v rámci celé ekonomiky a tedy de facto utažení měnových podmínek ekvivalentní zvýšení sazeb. Navíc je nyní relativně silné i euro, což také souvisí s postupným splácením půjček, které si banky od ECB vzaly v rámci LTRO. Na rozdíl o dalších významných centrálních bank se tak bilance ECB snižuje, což vede k tlaku na posilování eura. Není proto vyloučeno, že ECB bude muset přistoupit k další podpoře ekonomiky, aby zabránila zastavení procesu oživení v EMU. Otázka je, jaké nástroje by použila, když sazby jsou prakticky na nule a dodávání likvidity do systému evidentně finanční systém a ekonomiku sice stabilizuje, ale růst nestimuluje.