Rozhodnutí ČTÚ zpozdí vstup PPF na mobilní trh, investiční náklady byly podhodnoceny

Rozhodnutí ČTÚ zrušit právě probíhající aukci kmitočtů pro 4G sítě z minulého týdne znamená především pozdržení možného vstupu PPF na český mobilní trh. Pokud nebude aukce skončena do rozhodného dne pro výplatu dividendy (okolo 10. října), tak by dividenda 30 Kč na akcii z loňského zisku neměla být ovlivněna. Nicméně pozastavená aukce naznačuje, že cena za kmitočty bude vysoká. Náš současný předpoklad je založen na ceně 0,55€/MHz/obyvatele u 800 MHz pásma, přičemž aukce naznačovala cenu 1 €/MHz/obyvatele (ve srovnání v SRN to bylo 0,70 €). Náš aktuální odhad investičních výdajů společnosti počítá s 2 mld. Kč, zatímco průměrná nabídka přesáhla 5 mld. Kč. Proto i kdyby ceny za kmitočty nebyly takto vysoké, tak náš odhad se ukazuje jako příliš nízký. Nejsme si také jistí ohledně udržitelnosti dividendy ve výši 30 Kč na akcii, pokud bude cena za kmitočty vysoká. Navíc očekáváme, že PPF se bude účastnit i znovuspuštěné aukce. Ve výsledku vnímáme výrazná rizika pro Telefónicu ČR v následujících 3-9 měsících.

Vera Sutedja, CFA

Související zprávy:
TELEFÓNICA O2 - ČTÚ zastavil aukci kmitočtů pro...