Výsledky Fortuny za r. 2012 lepší než se čekalo, návrh štědrých dividend, titul poroste

Fortuna reportovala za minulý rok na všech úrovních lepší výsledky, než bylo naše očekávání. Objem přijatých sázek vzrostl o 14 % na 467,9 mil. EUR. Na úrovni provozního zisku (EBITDA) pak byl výsledek 22,1 mil. EUR mírně nad předchozím výhledem managementu (21-22 mil. EUR). Meziroční pokles čistého zisku (-8 % na 12,3 mil. EUR) je pak způsoben mimo jiné zavedením korporátní daně pro sázkové společnosti v ČR.

Management navrhne vyplatit dividendu ve výši 100 % čistého zisku, to znamená přibližně 24 centů na akcii (6 Kč; hrubý dividendový výnos 6,6 %). Management dále uvažuje o návrhu na výplatu nerozděleného zisku minulých let. V polovině minulého roku měla fortuna ve své rozvaze zadržené zisky ve výši 11,5 mil. EUR. Po odečtení letošního zisku může být mimořádná dividenda 4,9 mil. EUR (10 centů na akcii), pokud by celou tuto částku vyplatila, dosáhl by celkový hrubý dividendový výnos přes 9 %.

Cílem společnosti pro tento rok je dosáhnout přijatých sázek minimálně 510 mil. EUR (+9 % r/r) a růst EBITDA o 1 mil. EUR na 23,1 mil. EUR. Zatímco výhled přijatých sázek výrazně překračuje naše projekce, EBITDA je zklamáním, jelikož vzhledem k očekávanému nižšímu negativnímu vlivu loterie to znamená, že EBITDA ze sportovních sázek poklesne. Důvodem může být masivní přesun sázejících na internet, kde jsou nižší marže, a také vyšší náklady na marketing a reklamu spojené s expanzí na jednotlivých trzích. Projekt loterie je v současné době předmětem revize ohledně další strategie. Možný je vstup dalšího partnera. Fortuna nicméně potvrdila, že by se loterie měla dostat již v tomto pololetí do kladných čísel.

Výsledky hodnotíme pozitivně ve všech oblastech a očekáváme výraznější reakci akcií.