O2: Na jak dlouho je udržitelná výplata 30 Kč na akcii?

Je současná výplata akcionářům O2 ve výši 30 Kč na akcii do budoucna udržitelná? Existuje zde nějaký prostor, že se dividenda v budoucnu opět zvýší? A pokud ne, jak dlouho může společnost 30 Kč vyplácet, aniž by to výrazně ohrozilo její stabilitu?

Na úvod si nejprve představme teoretický koncept. Výplata volných peněžních prostředků akcionářům může mít vícero podoby. Tou první je klasická dividenda z kladného výsledku hospodaření. Pokud společnost dosáhne zisku, může VH rozhodnout o jeho rozdělení mezi akcionáře. Ne vždy ale platí, že když společnost dosáhne čistého zisku, má k dispozici volné peněžní prostředky. To může nastat v případě, kdy společnost sice generuje větší výnosy než náklady, ale ty jsou přitom nepeněžitého charakteru. Opačně to však neplatí. Pokud společnost dosáhne ztráty, dividendu nesmí vyplatit, i kdyby měla k dispozici volné prostředky. Toto pravidlo slouží jako zabrána proti vytahování aktiv ze společnosti a je ochranou pro věřitele.

Dalším možným způsobem je uvolnění hotovosti ze snížení základního jmění. Může se jednat například o výplatu ze zadržených zisků nebo ze snížení emisního ážia či ZK. Tyto volné prostředky jsou k dispozici společnosti k rozvoji svého podnikání. Pokud ale společnost další expanzi neplánuje, může se rozhodnout tyto přebytečné prostředky vyplatit akcionářům.

Alternativním způsobem, jak nepřímo rozdělit hotovost mezi akcionáře, je zpětný odkup akcií. Tím se může jednak zvýšit cena akcií vlivem převisu poptávky nad nabídkou a současně dochází k navyšování historického zisku na akcii (EPS) a potenciálně i očekávaného EPS, pokud společnost hospodaří s kladným VH.

K tomu, abychom mohli zjistit, kolik společnost může celkem vyplatit akcionářům nejen ve formě dividendy, nás nebude zajímat ani tak výsledek hospodaření jako spíše provozní cash flow, což je vlastně čistý zisk po zdanění zvýšený o nepeněžní položky (např. odpisy) a snížený o změnu čistého pracovního kapitálu. Od položky provozního cash flow je ale nutné ještě odečíst položku investičního cash flow, což zahrnuje například nutné investice do údržby dlouhodobého majetku, nákupy a prodeje aktiv, uskutečněné akvizice apod. Dále nás bude zajímat, jakým množstvím hotovosti společnost v minulém roce disponovala. Tím teprve dostaneme částku, kterou společnost může v běžném roce vyplatit akcionářům. Ať už formou dividendy, snížením vlastního jmění či odkupem vlastních akcií.

Pojďme se tedy podívat na to, jaké možnosti výplaty volných peněžních prostředků má v současné době O2...

Celý článek od Pavla Šafaříka čtěte na iPOINT