Akcie CETV po výsledcích za r.2012 ztrácí téměř 9%

Společnost Central European Enterprises (CME) dnes zveřejnila výsledky za 4Q12 a celý uplynulý rok. V reakci na výsledkové a výhledové zklamání akcie firmy po zahájení burzovního obchodování výrazně klesají a to téměř o 10% a pohybují se na hranici 94 Kč.

Podle zpráv J&T Bank firemní tržby ve 4Q klesly meziročně o 9 % na 253,3 mil. USD, což bylo nad naším odhadem i nad odhadem trhu. Oproti našemu očekávání měla CME mírně vyšší tržby v segmentu televizní reklamy (napříč zeměmi) a v segmentu výroby filmu Media Pro. Zklamal však zisk před odpisy EBITDA ve výši 60,7 mil. USD, pod naším očekáváním 63,2 mil. USD a pod očekáváním trhu 66,2 mil. USD. Za výrazným poklesem stojí jednak vyšší investice do programů a rovněž dlouhodobé smlouvy s dodavateli, které neumožňují pružně snižovat náklady v reakci na pokles tržeb. EBITDA marže tak klesla meziročně o 5,3 %. V celoročním vyjádření firma s tržbami 772,1 mil. USD dodržela výhled 750 – 800 mil., avšak nedokázala naplnit výhled na zisk před odpisy EBITDA (125,4 mil. vs. výhled 130 – 140 mil.).

Podle našeho očekávání byl provozní zisk EBIT výrazně negativně ovlivněn nehotovostním odpisem goodwillu. Firma odepsala téměř polovinu goodwillu (522,5 mil.) a vykázala tak hlubokou provozní ztrátu 483 mil. USD, což bylo pod naším očekáváním 181 mil. a hluboko pod očekáváním trhu 80,4 mil. Firma zhruba naplnila naše očekávání mírné ztráty na finanční úrovni, to už však příliš neovlivnilo čistou ztrátu za kvartál -503,1 mil. USD a celkovou čistou ztrátu za rok 546,4 mil. USD, což bylo opět hluboko pod očekáváním. Mírně lepší bylo pouze volné cash flow, které dosáhlo - 62,5 mil. USD, zatímco firma očekávala -90 až -70 mil. USD. K lepšímu výsledku přispělo mimojiné vrácení daně.

V doprovodném komentáři firma uvedla stejně jako po 3Q12, že pracuje na zlepšení likvidity a uvažuje o emisi akcií, prodeji aktiv a přejednání smluv s dodavateli. Tentokrát navíc dodala, že jedná s největším akcionářem Time Warner o možném podílu na privátní či veřejné emisi akcií.

Výsledky hodnotíme negativně především kvůli výrazně slabšímu zisku EBITDA a rekordní čisté ztrátě, která reflektuje odpis hodnoty aktiv.