Hakan Aksoy: Erste teď nebrat, líbí se mi Komerční banka

I na začátku roku 2013 je na trzích cítit velkou nejistotu. Na co hodláte v regionu střední a východní Evropy (CEE) sázet?

Hakan Aksoy (HA): Dávám přednost zemím, které navzdory všemu ekonomicky rostou a mají relativně malý dluh. Růst totiž otevírá akciím zajímavý potenciál. I proto je jedním z mých favoritů v letošním roce Turecko. I když nejde o CEE trh v klasickém slova smyslu, myslím si, že je vhodným doplňkem portfolia postaveného na regionu střední a východní Evropy. Turecko je totiž méně citlivé na dění v Evropské unii, a to především díky diverzifikovanému exportu. Zároveň se může opřít o silnou domácí poptávku. Za rok 2012 by jeho ekonomika měla posílit o 3 %, letos dokonce o 4 %. Navíc poměr dluhu k HDP je okolo 40 %, zatímco v případě eurozóny je to 94 %.

Agentura Fitch v listopadu zvýšila Turecku rating. Pokud se někdo další přidá, turecké trhy zažijí rally, slibují někteří analytici v londýnské City. Souhlasíte s nimi?

HA: Určitě. Pokud S&P nebo Moody's také zvýší investiční hodnocení Turecka, začnou do země téct další peníze ze zahraničí, zejména z penzijních fondů. V tuto chvíli je Turecko u Moody's jeden stupínek pod investičním stupněm a má pozitivní výhled. Očekávám proto, že v roce 2013 ke zvýšení hodnocení dojde. Jediný problém – deficit běžného účtu – se totiž stabilizoval. A Turecko není drahé, vzhledem k tomu, že je teď P/E tureckých akcií okolo 10,5. A to akcie v Turecku loni posílily zhruba o 40 %.

To je tedy Turecko. Co se vám líbí v samotném regionu střední a východní Evropy?

HA: Hlavní problém CEE tkví v dýchavičném růstu evropské ekonomiky. Region ale i tak roste rychleji než eurozóna. Proto bych určitě zástupce střední a východní Evropy v evropském portfoliu měl. Je ale potřeba mít na paměti, že snaha o snížení daňové zátěže ohrožuje i růst CEE. Statistiky BIS ukazují, že od konce roku 2011 do poloviny roku 2012 vytáhly zahraniční banky ze svých středo- a východoevropských dcer 35 miliard eur, zhruba polovina z toho připadá na Maďarsko. Faktem je, že se podle všeho německé a rakouské banky snaží region nestáhnout pod vodu a své pozice si drží, s výjimkou zmíněného Maďarska.

Maďarsko tedy nebrat. Které země v regionu naopak podle vás stojí za to?

HA: Co se týče akciových portfolií, preferuji země, které rostou, jsou málo zadlužené a mají solidní bankovní sektor. V regionu CEE bych se tedy soustředil na Polsko, Slovensko a Česko. Naopak bych se vyhnul Maďarsku a Ukrajině, kde mají slabší bankovní sektor, který se potýká s vysokým objemem nevýkonných půjček a s vysokým poměrem půjček k vkladům. To totiž v případě, kdy bude pokračovat snaha snížit dluhovou zátěž, znamená hrozbu. Co se Maďarska týče, další daně a možnost, že v případě dluhopisů municipalit budou muset věřitelé dlužníkům něco odpustit, znamenají, že tlak na banky může pokračovat.

Jaké jsou akciové preference Hakana Aksoye mezi středoevropskými bankami, se dozvíte na Investičním webu

Čtěte také:

Výhled evropských mladých trhů na rok 2013

         

Podobně jako v případě globální ekonomiky a finančních trhů je náš výhled na region rozvíjející se Evropy vesměs pozitivní. Ano, i v tomto regionu najdeme země, jejichž ekonomika klesá, i zde jsou země s úrokovými sazbami poblíž nuly a výnosy dluhopisů na historických minimech, ale celkově nabízí východní Evropa a její akciové trhy atraktivní investiční příležitosti. » více