Koruna, dolar a euro do Silvestra a na jaře pohledem českých investičních profesionálů

Ľuboš Mokráš

Analytik, Česká spořitelna

Kurz EURUSD na konci roku vidíme na 1,30, v prvním pololetí 2013 pak lehce nad 1,30. Čekám problémy kolem fiskálního útesu a navýšení stropu zadlužení a s nimi související nervozitu na trhu a tlak proti dolaru. Zároveň předpokládáme relativní klid v EMU, tedy žádné výraznější zhoršení dluhové krize. Nemyslíme si ani, že bude prakticky využit program OMT nabízený ECB, i když by bylo dobré, aby se Španělsko s ECB dohodlo na podání žádosti o zásah v případě potřeby.

Naše aktuální predikce kurzu EURCZK je 25,10. Poslední vývoj, hlavně snížení sazeb ČNB a hrozeb intervencí, proto koruně výrazně zvýšily pravděpodobnost, že bude koruna spíše poněkud slabší než naše predikce. Nečekáme však nic dramatického, tedy oslabení přes 26,00. Nejpravděpodobnější je kolísání mezi 25,00 a 25,80. Zhoršení dluhové krize v EMU by mohlo přechodně dostat korunu přes 26,00 (nepočítáme s tím), na skutečně výrazné oslabení přes 28,00 by byla potřeba vážná systémová krize. S intervencemi ČNB nepočítáme, podle nás by mohla intervenovat, pokud by koruna výrazněji posílila (k 24,00, což je nepravděpodobné), nebo pokud by dále výrazně slábla česká ekonomika, hlavně spotřebitelská poptávka.

Miroslav Frayer

Analytik, Komerční banka

Vývoj globální ekonomiky a potažmo devizových kurzů by mělo ovlivňovat několik faktorů. Ve Spojených státech půjde bezesporu o fiskální opatření. Současná legislativa povede na konci roku ke zrušení několika fiskálních stimulů, které dosud podporovaly spotřebitelskou poptávku. Záležet tak bude především na americké vládě, aby prosadila taková opatření, která by dopad ukončení těch stávajících zjemnila. Pokud se tak nestane, povede tato restrikce k výraznému útlumu americké ekonomiky v příštím roce.

Na evropském kontinentu se především čeká na oficiální žádost Španělska o pomoc. Ta by totiž paradoxně mohla vést k uvolnění napětí na trzích. Velký otazník rovněž visí nad Řeckem, které chce požádat o dvouletý odklad plnění podmínek, za kterých jim byla poskytnuta finanční pomoc. Pro ekonomický vývoj pak bude důležité, zda v Německu, hlavním motoru eurozóny, dojde k výraznému zpomalení.

Pro další vývoj eura bude především důležitá obnova důvěry, kterou však nyní limitují zmíněné problémy ve Španělsku a Řecku. Dosavadní rozdílný hospodářský vývoj v USA a EMU nahrává rozhodně americkému dolaru. Nicméně i proti němu mluví několik faktorů – fiskální restrikce a další kolo kvantitativního uvolňování, které pravděpodobně bude oznámeno na začátku příštího roku. Celkově by kurz EURUSD měl v horizontu první poloviny příštího roku spíše korigovat pod hranici 1,25.

V nejbližším horizontu bude vývoj koruny ovlivněn především hrozbou intervencí ze strany centrální banky. Ta by je totiž mohla v období rekordně nízkých úrokových sazeb využít jako další nástroj své měnové politiky. Vidíme tak tlaky spíše na straně slabší koruny, přestože nelze vyloučit, že snaha některých spekulantů na trhu vyprovokovat centrální banku k akci by mohla vést k jejímu dočasnému posílení. Koruna by tak měla ve zbytku roku kolísat okolo hranice 25 korun za euro, v první polovině roku 2013 by pak mohla nepatrně zpevnit pod tuto hranici.

Lubomír Spousta

Analytik, Saxo Bank

Na konci roku předpokládáme euro za 1,20 amerického dolaru, v prvním pololetí 2013 pak dolar ještě posílí na 1,15. Významným faktorem může být dosažení fiskálního útesu. Pokud by se Obamovi a Kongresu nepodařilo uzavřít dohodu, vstoupily by v účinnost automaticky rozpočtové škrty a vyšší daně.

Veřejné výdaje jsou mnohem přímějším přispěvatelem do HDP než kvantitativní uvolňování. To by se mohlo ukázat jako pozitivní pro USD, protože zhoršené vyhlídky americké ekonomiky srazí ceny aktiv a ochotu riskovat, což oslabí ostatní měny daleko silněji než USD, který je stále ještě považován za bezpečnou měnu.

Neméně důležitým faktorem jsou kritické problémy EU. Pokud budou politici nadále trvat na modelu "záchrana za úspory", zamíří EURUSDv příštím roce níže.

David Marek

Hlavní ekonom, Patria Finance

Již delší dobu držím odhad kurzu EURUSD pro konec letošního roku na 1,27. Klíčovými riziky, která mohou ovlivnit (nejen) devizové trhy do konce letošního roku, jsou dění v eurozóně (Řecko, Španělsko) a fiskální útes v USA. Vzhledem k tomu, že je podle mého názoru euro stále nadhodnocené vzhledem k ekonomickým parametrům eurozóny a USA, očekávám spíše tendenci k jeho oslabování. Na konci příštího roku mi vychází kurz 1,23 EURUSD.

Předpovídat vývoj kurzu koruny je nyní obtížné kvůli vlivu ČNB. Centrální banka přestala prodávat výnosy z devizových rezerv, což by mělo korunu oslabit, nebo alespoň nepomáhat jejímu posilování. Ve vzduchu je navíc hrozba skutečných intervencí. Původně jsem měl pro konec letošního roku odhad 25,10 EURCZK a pro konec příštího roku 24,70 EURCZK, uprostřed roku by nejspíše měla být někde mezi oběma hodnotami.

Petr Gapko

Hlavní ekonom, GE Money Bank

Dolar by mohl do konce roku mírně oslabit, což mohou způsobit výsledky právě proběhlých voleb, ve kterých vyhrál současný prezident. Ten se netají podporou kroků Fedu, který má reálnou šanci kurzem pohnout. Na konci roku bychom mohli vidět dolar k euru na úrovních kolem 1,30. V první půlce příštího roku bude velice záležet na tom, jak rychle se Evropa dostane ze současného ekonomického poklesu, a na tom, jak se USA vypořádají s fiskálním útesem. Ekonomické problémy v Evropě jsou daleko větší než v USA, a proto bychom mohli vidět zpětné oslabení eura na hodnotu kolem 1,27.

Pokud se prohloubí současné ekonomické problémy v ČR, dojde pravděpodobně k měnovým intervencím proti koruně ze strany ČNB. V takovém případě koruna oslabí a mohla by se dostat na úroveň 25,80 za euro ke konci roku. Pokud dojde k zastavení recese a mírnému oživení už v první půlce příštího roku, tak by se koruna v pololetí mohla vrátit na silnější hodnoty a sáhnout si v pololetí i pod 25 korun za euro.

Jaký výhled dávají na korunu a dolar další investiční experti, se dozvíte na Investičním webu

Čtěte také:

9 ekonomických scénářů pro další akciovou apokalypsu

         

Jsou Spojené státy odsouzeny k dlouhé éře pomalého růstu? Známý špatný prorok americké ekonomiky i budoucnosti celé lidské civilizace Paul B. Farrell tvrdí, že se máme proč bát. » více

 

Největší manipulace s měnou? V Číně nehledejte a seznamte se s panem Stanleym Fisherem

         

Čína jako největší měnový manipulátor na světě? Ano, rozšířený názor, na kterém nic nemění ani rozsáhlé kvantitativní uvolňování ze strany Fedu a Bank of England ani další rozvolňování měnové politiky v Japonsku nebo v eurozóně. Na jednu zemi, která možná nepřiměřeně ovlivňuje svoji měnu, ovšem řada komentátorů zapomíná. Izrael, svého tradičně silného spojence, totiž například v USA za nepřehlédnutelný intervencionismus centrální banky nekritizuje téměř nikdo. » více